پورشه: اکنون سهام جذاب با "خرید"

زمان آن رسیده است که به روزرسانی در مورد پورشه (OTCPK: POAHF) (OTCPK: POAHY) را به روز کنید و دوباره برای شما توضیح دهید ، چگونه می توانم در این زمان سرمایه گذاری در این تجارت را انجام دهم. همیشه این سؤال وجود دارد که چنین شرکت حق بیمه ای را در نظر می گیریم ، که چقدر حق بیمه را برای داشتن سهام باید بپردازیم.

پاسخ من به این سؤال ، به طور کلی صحبت کردن این است: "برخی ، اما نه به همان اندازه که فکر می کنید."

بیایید پورشه را مجدداً مورد بررسی قرار دهیم و ببینیم که ما در اینجا چه داریم.

پورشه به عنوان یک سرمایه گذاری (نه ماشین)

بیایید به مقاله اول برگردیم و روشن کنیم که آن [ˈpɔɐ̯ʃə] تلفظ می شود ، و نه "پوورش" ، زیرا اکثر آلمانی ها نمی خواهند انجام دهند.

اگر در مورد شرکت خودرو چیزی می دانید ، می دانید که این یک شرکت برتر اتومبیل اسپرت است و شاید یکی از مهمترین آنها در جهان باشد ، که فراری (مسابقه) را ممانعت می کند. این برند و شرکت توسط فردیناند پورشه با 2 همکار در سال 1931 در اشتوتگارت آلمان تأسیس شد. جنگ جهانی 2 این شرکت را به یک نیروگاه تبدیل کرد زیرا پورشه شرکتی بود که وظیفه طراحی را برای تهیه و ساخت ماشین برای مردم آلمان ، "فولکس واگن" دریافت کرد ، که به معنای واقعی کلمه به "ون برای مردم" یا "واگن برای ترجمه می شود. مردم."این سوسک را پس از این مفهوم طراحی کرد.

بنابراین این پورشه بود که اتومبیل را طراحی کرد که VW (OTCPK: VWAGY) در واقع بیشتر شناخته شده است.

این شرکت همچنین به عنوان بسیاری از شرکت ها در آلمان در آن زمان ، وسایل نقلیه نظامی ساخت ، طرح های مخزن تولید کرده و به طور کلی از جنگ و همچنین کار زندانی زمان جنگ سود می برد. پس از جنگ و هر آنچه پس از آن رخ داد ، این شرکت در سال 1972 در بورس سهام قرار گرفت.

درک این مسئله که در آن زمان در آلمان چقدر غیرمعمول بود ، دشوار است ، زیرا ملت خانه من به طور سنتی از نظر لیست مشاغل خانوادگی بسیار سهامدار یا دوستانه بازار سهام نیست. با این حال ، پسر فردیناند پورشه معتقد بود که پورشه از آنچه می تواند به عنوان یک تجارت خانوادگی به دست آورد ، پیشی گرفته است. این تا حد زیادی از آنچه با هوندا (HMC) اتفاق افتاد الهام گرفته شد.

طی چند دهه آینده ، پورشه به نوآوری خود ادامه می دهد ، و اعضای خانواده پورشه نیز در گروه فولکس واگن شرکت کرده اند ، که یک خواهرزاده تقریباً 10 سال مدیرعامل است و یکی از بزرگترین سهامداران انفرادی پورشه است.

ساختار سهامدار قبل از IPO ، که جالب است درک آن است ، می توانید در مقاله اصلی من در مورد شرکت پیدا کنید. ساختار سهامدار پس از این IPO اخیر به نظر می رسد.

پورشه IR (پورشه IR)

اگر به جزئیات بیشتر توجه کنید ، توجه داشته باشید که طبق معمول ، سهام ترجیحی دارای ویژگی غیر رأی دهنده ای است ، به این معنی که کنترل شرکت در VW و خانواده های Porsche/Piëch باقی خواهد ماند.

این امر با توجه به سابقه شرکت و این واقعیت که این شرکت یک بار سعی در عدم موفقیت ناموفق VW داشت ، حس مطلق خواهد داشت و در نتیجه خانواده اجازه کنترل خود را بر این شرکت رها می کنند.

شرایط پیشنهادی IPO-با خانواده Porsche/Piëch که بیش از یک چهارم سهام رأی دهی را در اختیار دارد-ما را به نوعی به آن ساختاری که قبل از سال 2008 دیدیم ، باز می گرداند.

برای VW ، پورشه تنها 3 ٪ از حجم فروش را نشان می دهد ، اما در عین حال تقریباً 24 ٪ از نتیجه عملیاتی VW است.

تنها راهی که این امکان وجود دارد از طریق حاشیه های عملیاتی پیشرو در بازار است. پورشه دقیقاً با 16. 5 ٪ این موضوع را دارد. برای مقایسه این با سایر مارک های اصلی اتومبیل ، این تقریباً 6-9 برابر از نظر حاشیه عملیاتی است - و این واقعاً به همین دلیل است که من سرمایه گذاری در این برند را به عنوان یکی از چشم اندازهای جالب توجه موجود در خودرو مشاهده می کنم.

هدف IPO همیشه امکان ارزیابی حق بیمه برای پورشه بود. اما متأسفانه پورشه این IPO را بسیار نامطلوب به پایان رساند. بازار دقیقاً در روحیه یک دیدگاه ریسک پذیر در اینجا نیست و ارزیابی های حق بیمه در اینجا به خوبی نیست.

برآورد اولیه سالانه پورشه AG مستقل EBIT بر اساس نتایج اخیر بین 4. 3 تا 4. 6B یورو پیش بینی می شود ، با فرض حاشیه 16-16. 5 ٪ و حدود 28B یورو در درآمد سالانه. این تخمین ها قبلاً تا حدودی تنظیم شده است. نگاهی به درآمد جهانی S& P جهانی و تخمین های EBIT برای شرکت بیندازید.

برآورد درآمد پورشه/EBIT (tikr.com/s& p جهانی)

پورشه علی رغم تصادف اخیر در شرکت بیش از 20 ٪ ، همچنان یک تجارت اساسی است. این به اندازه حق بیمه فراری ، لامبورگینی و دیگران است.

مثبت این شرکت در عین حال تحت تأثیر چندین سرچشمه غیر واجد شرایط به دلیل افزایش مواد اولیه ، Covid-19 و روسیه/اوکراین تحت تأثیر قرار گرفت. این چیزها همان چیزی است که اواخر پایان نامه این شرکت را هدایت کرده است و بخشی از این است که چرا سهام به همان اندازه که در حال حاضر کاهش یافته است ، کاهش می یابد.

با وجود این ، و روسی کاهش می یابد ، این شرکت کاملاً انتظار دارد که نتیجه خالص 6. 1B یورو را برای کل سال مشاهده کند ، و این هنوز هم M& A از سهام ترجیحی و IPO احتمالی پورشه را حذف نمی کند.

نظر قبلی من این بود که صعود برای پورشه بسیار قابل توجه است. این موضعی است که من در این زمان همچنان به آن ادامه می دهم ، و چرا از منظر ارزیابی برای تیک که من در آن سرمایه گذاری می کنم ، تأثیرات نهایی از این نتایج اخیر را جزئی می بینم. ما هم اکنون چندین روش مختلف داریم که می توانیم به عنوان یک تجارت در پورشه سرمایه گذاری کنیم.

بیایید ارزیابی و چگونگی سرمایه گذاری در پورشه را در این زمان مشاهده کنیم.

ارزیابی برای پورشه

بنابراین ، ADR در اینجا Poahy/Poahf است. به طور بومی ، می توانید در Ticker P911 ، یعنی دکتر اینگ ، سرمایه گذاری کنید. H. C. F. Porsche AG در حال حاضر با قیمت سهم 102 یورو معامله می شود.

با این حال ، استدلال من برای ادامه سرمایه گذاری در تجارت SE Automobile SE است که تحت عنوان PAH3 بومی است. این سهمی است که در حال حاضر عملکرد بومی نزدیک به 4. 6 ٪ دارد و سود سهام سالانه 2. 56 یورو را پرداخت می کند ، که توسط EPS فعلی بسیار پوشیده شده است.

بهترین راه برای محاسبه ارزیابی پورشه همچنان NAV/SOTP است. سهم پورشه در VW میلیاردها دلار ارزش دارد. من 20 ٪ از ارزش گذاری شرکت را با تخفیف بیرون می آورم زیرا سهام ترجیحی VW متعلق به پورشه با حق رأی همراه نیست.

همانطور که گفته شد ، سود سهام در اینجا عامل مهمی است. ممکن است نوشتن خانه به طور متوسط به طور متوسط تاریخی نباشد ، اما ما در حال حاضر بسیار بالاتر از 4. 4 ٪ هستیم ، که این باعث می شود زمان کاملاً عالی برای سرمایه گذاری - حداقل از دیدگاه تاریخی - باشد. تا زمانی که خانواده های پورشه/Piech تمام تلاش خود را برای محافظت از سرمایه گذاری های خود انجام دهند ، که بسیار محتمل است که آنها ، سهامداران شناور آزاد مانند ما ، همچنان به خوبی باشند.

من همچنین می خواهم اضافه کنم که به NAV اضافه شده است ، مشاغل تحقیق و توسعه این شرکت حتی اگر در سطح ارزیابی کتاب/NAV باشد ، آنها در حال حاضر هیچ چیز هیجان انگیز برای ما ارائه نمی دهند (اما ممکن است در آینده).

برای NAV ، ما از مالکیت ذکر شده شرکت از فولکس واگن استفاده می کنیم و آن را در اطراف ارزش می کنیم~28B یورودارایی خالص پول نقد به 20 میلیارد یورو می رسد ، که در 306 میلیون سهام خالص خزانه داری به میانگین NAV 68 یورو می رسد ، این بدان معنی است که قیمت سهام فعلی در واقع با تخفیف است - بسیار نادر برای این شرکت ، همانطور که معمولاً صعودی یافت می شوددر DCF و همسالان.

برای DCF ، ما همچنان فرض می کنیم که پورشه قادر خواهد بود از ادامه علاقه به اتومبیل های خود سرمایه گذاری کند ، که توسط جاه طلبی های EV آن تقویت شده است. با داشتن 4-8 ٪ دامنه تخمین رشد فروش و 4-6 ٪ دامنه رشد EBITDA ، این شرکت به EV/سهم ضمنی حدود 90 یورو/سهم بر اساس WACC 9. 5 ٪ (بدون ریسک 4 ٪ ، می رسد. تنظیم شده برای افزایش نرخ).

این ما را به جایی می رساند که شرکت یا PAH3 در واقع در اینجا تجارت می کنند. با توجه به اینکه قیمت سهم در اینجا حدود 56 یورو است ، من به وضوح استدلال خواهم کرد که اختلاف و ارزش گذاری گسترده ای به ترتیب 30-40 ٪ وجود دارد که ما در مدت زمان طولانی ندیده ایم.

تصویری که من به آن چسبیده ام این است که شرکت در این زمان در اینجا به طور قابل توجهی کم ارزش است.

با نگاهی به تیکت بومی ، این شرکت در کمتر از یک سال در شمال 35 درصد از دست داده است. هدف متوسط این شرکت ، بر اساس میانگین های جهانی S& P ، کمتر از 95 یورو/سهم ، 60 یورو/سهم به عنوان PT کم برد و 134 یورو/سهم در سطح بالا نیست.

این باعث می شود 63 ٪ ارزش گذاری برای S& P Global در اینجا باشد. تحلیلگران سهام عدالت به ما صعودی کوچکتر می دهند و PT را در حدود 75 یورو/سهم هدف قرار می دهند - اما این هنوز هم یک صعود بسیار مهم از جایی است که امروز هستیم.

من اغلب در مشاغل خودرو سرمایه گذاری نمی کنم. من معتقدم که سایر بخش ها برای سرمایه گذاری پایدار و ROR مساعدتر هستند - اما وقتی این نوع ارزیابی را می بینم ، وجوه را فعال می کنم تا از آنچه می بینم به عنوان برخی از روندهای بسیار مجنون در اینجا استفاده کنم.

8 از 12 تحلیلگر این شرکت را در "خرید" یا "Outperform" در اینجا قرار داده اند. این یک افزایش قابل توجه از آخرین مجموعه اهداف است ، حتی اگر این شرکت بیش از یک سال در این مرحله 100 یورو/سهم داشته باشد.

من یک "خرید" در پورشه بودم ، و این موضع و توصیه ای است که من از این مقاله مجدداً تأکید می کنم و با واقعیت هایی که پیش بینی می شود شرکت برای رشد درآمد و درآمد در طی چند سال آینده تقویت شود ، تقویت می کنم ، روندهایی که در آن پایه گذاری شده است. مجموعه نتایج اخیر

به همین دلیل ، من در اینجا "خرید" هستم. PT من 85 یورو/سهم بود. من آن را به 80 یورو کاهش می دهم تا بهتر از افزایش نرخ بهره حساب کنم و برخی از ملاحظات تخفیف - 80 یورو در اینجا عادلانه تر است - اما این هنوز روند صعودی قابل توجهی است.

پایان نامه

در اینجا پایان نامه پورشه آورده شده است:

• به نظر من پورشه سرمایه گذاری جالب تری نسبت به VW به دلیل ساختار شرکت ها و دارایی ها دارد. با اطلاعات اخیر در مورد IPO و سود سهام و همچنین نتایج بهبود یافته ، نمونه کارها این شرکت برای بهبود و بازده بالاتر آماده است.
• این تغییرات تغییر در هدف قیمت را توجیه می کند ، و من اکنون پورشه را "خرید" با صعود به PT 80 یورو/سهم می دانم.
• من اکنون پورشه به طور قابل توجهی طولانی هستم و در اینجا نتایج و ارزیابی را تماشا خواهم کرد.

به یاد داشته باشید ، من همه چیز در مورد:

1. خرید کم ارزش - حتی اگر این ارزیابی کم ارزش باشد و از نظر عظیم و عظیم ذهنی باشد - با تخفیف ، به آنها امکان می دهد با گذشت زمان عادی شوند و در ضمن دستاوردهای سرمایه و سود سهام را برداشت کنند.
2. اگر این شرکت فراتر از عادی سازی باشد و به ارزیابی بیش از حد بپردازد ، من سود را برداشت می کنم و موقعیت خود را به سایر سهام کم ارزش می چرخانم و شماره 1 را تکرار می کنم.
3. اگر این شرکت به ارزش افزوده نرسد اما در یک ارزش منصفانه قرار می گیرد ، یا به پایین آمدن به کم ارزش می رود ، من همانطور که زمان اجازه می دهد بیشتر خریداری می کنم.
4. من درآمد حاصل از سود سهام ، پس انداز ناشی از کار یا سایر جریان های نقدی را که در شماره 1 مشخص شده است ، سرمایه گذاری می کنم.

در اینجا معیارهای من و چگونگی تحقق شرکت آنها (italicized) است.

• این شرکت در کل کیفی است.
• این شرکت اساساً ایمن/محافظه کار و خوب است.
• این شرکت سود سهام خوبی را پرداخت می کند.
• این شرکت در حال حاضر ارزان است.
• این شرکت بر اساس رشد درآمد یا گسترش/بازگرداندن متعدد ، یک روند صعودی واقع بینانه دارد.

پورشه اکنون تمام معیارهای سرمایه گذاری من را برآورده می کند - "خرید" در اینجا.

شرکت مورد بحث در این مقاله تنها یک سرمایه گذاری بالقوه در این بخش است. اعضای Ireit on Alpha با Upsides به ایده های سرمایه گذاری دسترسی پیدا می کنند که به نظر من به طور قابل توجهی بالاتر/بهتر از این مورد است. مشترک شدن و یادگیری بیشتر را در اینجا در نظر بگیرید.