ایالات متحده: راهنمای حقوقی مختصر برای خرید و فروش سهام شرکت های خصوصی

شما یک شرکت یا استارت آپ در حال رشد را تشکیل دادید و سرمایه گذاری کردید، سهام یک شرکت خصوصی ثبت نشده را دارید که در بورس اوراق بهادار ملی فهرست نشده است - اما اکنون به پول نقد نیاز دارید.

شما یک شرکت را اداره می کنید یا در هیئت مدیره یک شرکت خصوصی حضور دارید که در آن یکی از ذینفعان قصد خود را برای به دست آوردن نقدینگی برای سهامی از سهام به شما اطلاع داده است.

انتخاب های شما چیست؟

اگر هنوز در شرکت هستید، تمایل شما به فروش چه سیگنالی ارسال می کند؟اگر شما شرکت هستید، با تسهیل تراکنش ثانویه چه سیگنالی ارسال می شود؟آیا در حال ترویج یا کاهش ماندن هستید؟آیا به توانایی شرکت خود برای افزایش سرمایه در آینده کمک می کنید یا به آن آسیب می زنید؟برای عبور از آب تیره بازارهای ثانویه به عنوان خریدار یا فروشنده چه چیزهایی باید بدانید؟

از لحاظ تاریخی، یک سهامدار شرکت خصوصی باید منتظر بماند تا شرکت سهامی عام یا سرمایه اولیه شود. اما از آنجایی که مسیر ایده پردازی به فهرست عمومی در این قرن گسترش یافته است، فشار برای به دست آوردن یا فعال کردن معامله نقدینگی نیز افزایش یافته است.

سهامداران در بسیاری از شرکت های خصوصی به طور فزاینده ای در "دور نقدینگی" که به عنوان فروش ثانویه نیز شناخته می شود، شرکت می کنند، جایی که آنها سهام سهام را قبل از اینکه شرکت سهامی عام شود به صورت نقدی می فروشند. عوامل زیادی وجود دارد که یک دارنده یا یک شرکت خصوصی باید هنگام تصمیم گیری در مورد اینکه آیا و چگونه ساختار این نوع تراکنش را تشکیل دهد، در نظر بگیرد. آیا تراکنش نقدینگی به یک شرکت کمک می کند تا استعدادهای کلیدی خود را حفظ کند یا اینکه با کمک به استعدادهای کلیدی خود در رسیدن به خروج زودهنگام، نابودی خود را ممکن می سازد؟آیا برای کسانی که شرکت می کنند و کسانی که به آنها دسترسی ندارند، منصفانه است؟همچنین مراحل خاصی وجود دارد که یک شرکت می تواند برای کنترل معاملات ثانویه در سهام خود در آینده انجام دهد.

در زیر یک راهنمای حقوقی مختصر در مورد ملاحظات کلیدی در خرید و فروش سهام شرکت های خصوصی در دور نقدینگی آورده شده است.

معاملات نقدینگی را می توان به عنوان بازخرید سهام توسط شرکت - که توسط وجوه نقد ترازنامه یا وجه نقد حاصل از تامین مالی سهام تامین می شود - ساختار داد. متناوباً، تراکنش ممکن است به عنوان خرید مستقیم سهام توسط شخص ثالث، جفت کردن خرید با تأمین مالی سهام اصلی یک شرکت یا حتی به عنوان یک معامله مستقل شکل بگیرد. در یک معامله تحت حمایت شرکت، شرکت باید محدودیت ها و سهامدارانی را که می توانند سهام را بفروشند، تعیین کند.

درست مانند هرگونه معامله اوراق بهادار ، با مشورت با مشاوران حقوقی و مالیاتی شرکت عاقلانه است تا مطمئن شویم که کلیه مصوبات مورد نیاز دریافت می شود ، مالیات مناسب ، گزارشگری و مواردی را تعیین می کند و مستندات مناسب را تهیه می کند. سایر ملاحظات مهم حقوقی باید در نظر گرفته شود ، از جمله آنچه افشاگری ها توسط فروشنده به خریدار انجام می شود ، و چه کسی می داند در آن زمان چه چیزی است. آیا اطلاعات مربوط به صادرکننده به رقبا نشت می کند یا در صورت آموختن توسط مشتریان باعث خسارت می شود؟این نگرانی ها را می توان در یک پیشنهاد مناقصه توسط یک شرکت یا شخص ثالث برای دارندگان برجسته کرد. چه چیزی در پرونده آینده S-1 در مورد معامله گفته خواهد شد؟این معامله چگونه بر تعیین قبلی یا متعاقب آن یک شرکت از ارزش عادلانه بازار سهام مشترک خود برای اهداف ساخت کمک های مالی در آینده تأثیر خواهد گذاشت (به عنوان مثال ، "ارزش 409A")؟چه سود سرمایه ای گزارش می شود؟چنین معامله ای چگونه بر وضعیت فدرال مالیات سهام تحت بند 1202 قانون درآمد داخلی ، که معمولاً به عنوان "قوانین QSBS" گفته می شود ، تأثیر خواهد گذاشت؟

مانند هر معامله مربوط به سهام ، طرفین ممکن است مسئولیت افشای اطلاعات مربوط به مطالب مربوطه و غیر عمومی را برای طرفین دیگر (یا عدم موفقیت در افشای آن) داشته باشند. این امر بسیار مهم است که فروشندگان جزئیات سطح هیئت مدیره در مورد شرکت را نداشته باشند. این که آیا شرکت در معرض مسئولیت قرار دارد به مشارکت آن و ارتباط هرگونه اطلاعات ناشناخته بستگی دارد. ایجاد افشای برای خریداران بالقوه می تواند باعث نشت رقبا ، مشتریان ، تأمین کنندگان یا سایر بازیکنان اکوسیستم شود که می تواند برای صادرکننده سهام خطرناک باشد.

هنگامی که خریدهای ثانویه از طریق "پیشنهاد مناقصه" انجام می شود ، بسته به تعداد فروشندگان ، ممکن است این معامله برای رعایت اجزای خاص آیین نامه SEC 14E ساخته شود.

علاوه بر این ، معاملات بین شرکت ، افسران آن و سایرین در طی سه سال قبل از IPO باید به عنوان معاملات مربوط به حزب در پرونده IPO شرکت در فرم S-1 افشا شوند. خرید شخص ثالث که شامل شرکت نباشد ، می تواند بسته به ماده بودن آن ، فاش شود. برخی از ایالت ها ، از جمله دلاور و کالیفرنیا ، تست ترازنامه قانونی دارند که میزان سرمایه ای را که یک شرکت می تواند برای خرید سهام خود از آن استفاده کند ، محدود می کند.

میزان تأثیرگذاری هرگونه معامله بر ارزیابی 409A شرکت بستگی به شرایط معامله ، هویت طرفین ، اندازه معامله و روشهای شرکت ارزیابی دارد.

خرید سهام با قیمت بالاتر از آنچه هیئت مدیره شرکت در غیر این صورت "ارزش بازار عادلانه" سهام مشترک را در نظر می گیرد این خطر را ایجاد می کند که کارمندان فعلی یا سابق یا ارائه دهندگان خدمات فروش سهام قادر به ادعای سود سرمایه در 100 درصد از آنها نیستندقیمت فروشبنابراین ، ممکن است این تفاوت به عنوان درآمد منظم مالیات داده شود ، و سپس شرکت ممکن است تعهد خود را حفظ کند.

بازپرداخت سهام یک شرکت ممکن است تأثیر بگذارد که آیا سهام سایر سهامداران به عنوان QSB برای مالیات بر درآمد فدرال واجد شرایط هستند یا خیر. خرید شخص ثالث این تأثیر را نخواهد داشت ، اما سهام خریداری شده به عنوان QSB واجد شرایط نخواهد بود. بنابراین ، باید توجه داشته باشید که آیا این معامله نیاز به یک پرونده ضد انحصار "هارت-اسکوات-رودنو" دارد ، که شامل تلاش زیادی و هزینه سنگین است.

چگونه اطمینان می دهید که شرکت شما در آینده کنترل معاملات ثانویه در سهام را کنترل می کند؟اگر شما در نظر داشته باشید اجرای "حق امتناع اول" نسبت به نقل و انتقالات سهام شرکت خود را در نظر بگیرید. سهام مشترک می تواند مشمول حق امتناع اول باشد ، که این فرصت را برای خرید سهام که یک سهامدار پیشنهاد می کند به شخص ثالث بفروشد ، فراهم می کند. حق امتناع اول معمولاً در آئین نامه شرکت وجود دارد ، بنابراین به طور خودکار در مورد کلیه سهام صادر شده پس از اتخاذ آئین نامه اعمال می شود. این یک روش مفید برای کنترل مالکیت سهام است تا حدی که شرکت یا انتصاب آن می توانند بودجه لازم را برای خرید سهام خرج کنند. اگر اینگونه نباشد ، سهام می تواند به خریدار پیشنهادی فروخته شود.

یک شرکت خصوصی با افزایش ارزش آن ، احساس فشار برای تأمین نقدینگی برای سهامداران خود می کند. بنابراین ، این که آیا تصمیم دارید در یک معامله نقدینگی شرکت کنید یا به سهامداران خود اجازه دهید در حالی که شرکت خصوصی است ، بفروشند ، و انتظارات سهامدار خود را هم زودتر و هم به وضوح تنظیم می کند. دریافت جزئیات به درستی باعث می شود تا سردردهای قانونی ، حسابداری ، منابع انسانی و مالیاتی که از نظر غیرقابل اجتناب است ، صرفه جویی کند.

در ابتدا 29 مارس 2021 منتشر شد

محتوای این مقاله برای ارائه یک راهنمای کلی برای موضوع است. مشاوره تخصصی باید در مورد شرایط خاص شما جستجو شود.