بازارهای مالی مشکل تورم دارند - و از بین نمی رود

با تورم گسترده ، اقتصاددانان موافق هستند که نرخ بهره ایالات متحده باید از نظر مادی بالاتر از امروز باشد. اما اگر آنها بودند برای بازارها چه معنایی خواهد داشت؟خطرات ناشی از بحران اوکراین چیست؟آیا بازارهای چین واقعاً کم ارزش هستند؟کارشناسان سیاست پولی و یک رهبر بورس اوراق بهادار نظرات خود را به اشتراک می گذارند.

ادامه خواندن

جان ب تیلور ، اقتصاددان دانشگاه استنفورد در سال 1993 ، فرمول داده محور را برای سیاست نرخ بهره ایالات متحده بیان کرد که به بخشی جدایی ناپذیر از تئوری اقتصادی تبدیل شده است. با تورم در حال حاضر در سطح 40 ساله ، قانون تیلور که برای وی نامگذاری شده است ، بسته به محاسبات مورد استفاده ، نرخ بهره 4 ٪ یا 5 ٪-یا حتی بالاتر است.

کمیته فدرال بازارهای باز (FOMC) در جلسه 15 تا 16 مارس تصمیم گرفت تا 25 امتیاز پایه را افزایش دهد و تمایل خود را برای انجام کارهای بیشتر نشان داده است. اما دامنه هدف برای نرخ صندوق های فدرال در 0. 25-0. 50 ٪ و تیلور معتقد است که فدرال رزرو خیلی آهسته در حال حرکت است.

تیلور گفت: "ما فقط نمی توانیم آن را در هر کجا که اکنون باشد ، برای همیشه نگه داریم.""اگر در پایان سال جاری 3 ٪ باشد ، این در جهت درست خواهد بود. اما به نظر می رسد آنها حتی در این مقطع زمانی پایین تر هستند. "

تیلور تنها با اعتقاد به اینكه فدرال رزرو پشت منحنی بوده است ، تنها نیست. محمد الریان ، رئیس کالج کوئینز در دانشگاه کمبریج ، مشاور ارشد اقتصادی ، آلیانز و رئیس سابق شورای توسعه جهانی در زمان دولت اوباما ، دیدگاه مشابهی دارد.

وی گفت: "فقط برای نشان دادن چقدر پشت فدرال رزرو ، در هفته ای که آخرین چاپ تورم CPI 7. 9 ٪ را بدست آوردیم ، فدرال رزرو هنوز هم دارایی خریداری می کرد. فدرال رزرو هنوز نقدینگی را به اقتصاد تزریق می کرد. هنوز پای خود را روی شتاب دهنده داشت. "او گفت.

با دسترسی به فیلم ها و/یا پادکست ها در این صفحه ، شما به این ترتیب رضایت می دهید که Suisse آدرس IP کامل خود را به YouTube و/یا SoundCloud افشا کند و به منظور این امکان را برای شما فراهم کند که شما را در مشاهده یا گوش دادن به محتوای میزبان در آن سیستم عامل ها. این سیستم عامل های شخص ثالث توسط Credit Suisse اداره یا کنترل نمی شوند ، و آدرس IP شما و سایر داده های شخصی که توسط این سیستم عامل های شخص ثالث جمع آوری ، پردازش شده یا ذخیره شده است ، مشمول سیاست های حریم خصوصی خود خواهند بود و اعتبار Suisse مسئولیت آنها نخواهد بوددرمان داده های شخصی.

جیمز بولارد ، رئیس جمهور و مدیرعامل بانک مرکزی فدرال رزرو سنت لوئیس و عضو رأی دهنده FOMC ، همچنین برای اقدامات بیشتر استدلال می کند. بولارد با صدایی مخالف در جلسه سیاست مارس ، افزایش 50-basis را به عنوان مناسب تر مشاهده می کند.

وی گفت: "ما مطمئناً در جهت درست حرکت می کنیم ، اما شما باید با سرعتی حرکت کنید که برای اوضاع معنی دارد.""ما به دلیل بیماری همه گیر صفر بودیم ، بنابراین منطقی است که ما باید کمی حرکت کنیم تا به اینجا بی طرف برسیم تا مطمئن شویم که ما همچنان به فشار رو به بالا بر تورم وارد نمی شویم."

بولارد به تجربه 1994 اشاره می کند ، هنگامی که نرخ ها در یک سال 300 امتیاز پایه افزایش یافت. در سالهای بعد ، تورم در حدود 2 ٪ تثبیت شد و اقتصاد در سالهای بعد رونق گرفت.

این تنظیم مجدد چشمگیر سیاست نرخ بهره پیامدهای قابل توجهی برای سرمایه گذاران دارد ، اما اقتصاددانان نگران این هستند که بازار معتقد است که فدرال رزرو ممکن است این دوره را حفظ نکند.

یک سواری وحشی برای بازارها

اولین افزایش نرخ بهره ایالات متحده از سال 2018 به زمانی رسید که بازارهای جهانی در پاسخ به درگیری روسیه و اوکراین از قیمت کالاهای بالاتر و تحریم های بین المللی باز می گردند.

در هفته 14 مارس ، نوسانات شدید بازار با معیار Hang Seng Seng در تنها دو روز ، قبل از بازگشت دوباره ، 10 ٪ کاهش یافته است ، در حالی که سهام فناوری به ویژه بی ثبات است.

اما اندرو گارتوایت ، رئیس استراتژی جهانی سهام در اعتبار سوئیس ، یک مورد قوی را برای باقی ماندن سهام اضافه وزن چینی می بیند ، و خاطرنشان می کند که اکنون ارزیابی ها با تخفیف های تاریخی به سهام جهانی است. سیاست گذاران چینی همچنین با وجود تمدید قفل های Covid-19 و متعهد به تلاش برای بازگرداندن ثبات بازار ، حمایت خود را از اقتصاد نشان داده اند.

گارتوایت گفت: "نقدینگی اضافی با توجه به کنترل سرمایه و عدم تمایل به شروع مجدد حباب مسکن ، احتمالاً با کاهش سیاست به دارایی های مالی خواهد رسید."

در طولانی مدت ، نیکلاس آگوزین ، مدیرعامل HKEX ، معتقد است که بازار سرمایه چین "یک بار در یک فرصت نسل" است. او انتظار دارد که بازارهای سرمایه چینی و سهام عدالت تا سال 2030 از حدود 30 تریلیون دلار به 100 تریلیون دلار برسد ، با توجه به سطح نسبتاً پایین مالکیت سهام چین به عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی.

آیا ایالات متحده بیش از حد ارزش دارد؟

در حالی که سیاست های پولی در چین و ایالات متحده در جهت های مخالف حرکت می کنند ، نوسانات بازار سرمایه به یک عامل مشترک تبدیل شده است.

بولارد فدرال فدرال هشدار می دهد که در بعضی از مناطق بازارهای مالی ایالات متحده ممکن است زیاده روی کند. وی به افزایش قیمت خانه و اجاره و همچنین ارزیابی های بالا برای دارایی های غیر سنتی ، به عنوان نمونه های بالقوه اشاره می کند.

وی گفت: "بدیهی است که سهام در قسمت اول سال جاری فروخته شده است ، بنابراین احتمالاً کمتر از آنجا وجود دارد ، اما مطمئناً نکاتی از اقتصاد ایالات متحده وجود دارد که می توانید به آن اشاره کنید که ممکن است بیش از حد ارزش داشته باشند."

علائم هشدار دهنده در مناطق دیگر نیز چشمک می زند. قیمت های بالاتر انرژی تهدید می کند که با فشرده سازی حاشیه ها ، درآمد شرکت ها را از بین می برد و سنبله ناگهانی باعث هشدارهای مربوط به رکود اقتصادی شده است زیرا مصرف کنندگان در هزینه های خود باز می گردند.

جاناتان گلوب ، رئیس استراتژیست حقوق صاحبان سهام ایالات متحده و رئیس تحقیقات کمی در اعتبار سوئیس ، برعکس استدلال می کند.

وی گفت: "سوال کمی وجود دارد که درآمد - اندازه گیری شده به دلار - با تورم افزایش می یابد."وی گفت: "یک سرمایه گذار مشترک از این است که قیمت کالاهای بالاتر و هزینه های ورودی فشار رو به پایین بر حاشیه ها وارد می کند. در حالی که ما منطق این استدلال را درک می کنیم ، داده ها نشان می دهد که حاشیه ها به طور همزمان با مواد بالاتر حرکت می کنند. "

تورم برای ماندن اینجا است

تورم و پاسخ سیاست احتمالاً در ماه های آینده در صدر برنامه های سرمایه گذاران باقی خواهد ماند.

تورم ایالات متحده در ماه فوریه ، هنگامی که افزایش قیمت کالاها پس از حمله روسیه به اوکراین ، هنوز به طور کامل در قیمت ها منعکس نشده بود ، به میزان 40 ساله تازه 7. 9 ٪ در ماه فوریه رسید.

این درگیری باعث ایجاد فشار رو به بالا بر تورم می شود و اثرات بهبودی از همه گیر را ایجاد می کند. قیمت های بالاتر انرژی و تأثیرات تحریم های روسیه ممکن است کوتاه مدت باشد ، اما سرمایه گذاران یاد گرفته اند که به معکوس های کوتاه مدت اعتماد نکنند.

تیلور دانشگاه استنفورد گفت: "این مواردی است که امیدواریم گذرا باشد - و من از آن کلمه استفاده می کنم که در این مرحله از محبوبیت خارج است.""اما دشواری تشخیص چیزهایی است که به همین دلیل و اتفاقاتی که قبلاً اتفاق می افتد ، متمایز می شود."

یک مورد وجود دارد که انتظار داشته باشید تورم یک مشکل مداوم باشد ، زیرا عوامل جانبی عرضه مانند حمل و نقل و نیروی کار به دلیل همه گیر محکم باقی می مانند.

COVID-19 بسیاری از کارگران را وادار به بازنشستگی یا خروج از نیروی کار کرد و شرکت ها را برای کارکنان در حالی که فعالیت های عادی را از سر می گیرند ، در رقابت می گذارد.

بولارد در فدرال فدرال گفت: "حداقل در میان مدت ، من واقعاً انتظار زیادی در سمت تأمین نیروی کار ندارم ، اگرچه می گویم جدیدترین گزارش های شغلی در مشارکت نیروی کار بهبود یافته است."

الریان در آلیانز استدلال می کند که رکود-تورم بالا و رشد اقتصادی پایین-به جای یک خطر دم ، به یک سناریوی پایه تبدیل می شود.

"من فکر می کنم به سوال گذرا پاسخ داده شده است. این گذرا نیست. "ما مسئله تورم داریم. من می گفتم که قبل از حمله به اوکراین ، و حمله به اوکراین باعث شده است که مسئله تورم حتی چالش برانگیز تر شود. "