ارزش فعلی سهام سهام چیست؟

حقوق صاحبان سهام هم یک ابزار مالی پیچیده و هم اندازه گیری ارزش خالص شرکت است. به همین ترتیب ، درمان آن در SNA 1968 ، دستورالعمل های موقت سازمان ملل در سال 1978 در مورد حساب های ترازنامه و آشتی و SNA93 کمتر از رضایت بخش بوده است. به طور خاص ، جنبه های بحث در مورد ارزیابی سهام عدالت ، علیرغم پیامدهای مربوط به درمان درآمد ناشی از حقوق صاحبان سهام ، ناقص است.

ارزیابی سهام به عنوان یک مورد به روزرسانی SNA93 مشخص نشده است. با این حال ، در یک کارگروه OECD در جلسه آمار مالی در سال 2004 پیشنهاد شد که به عنوان یک مورد شفاف اضافه شود. پس از این ، کارگروه OECD در مورد ارزیابی و اندازه گیری سهام (TFVME) از جمله نمایندگی صندوق بین المللی پول و ECB مورد ضرب و شتم قرار گرفت. پس از 2 جلسه ، این گروه توصیه های خود را به AEG منتقل کردند. در حالی که سه مورد از چهار توصیه توسط AEG پشتیبانی می شد ، یکی از این سه مورد توسط یک گروه غیررسمی از AEG در حال بررسی است.

توصیه می شود موضوع ارزیابی مؤلفه های سهام و همچنین پیامدهای سهام در دنباله حساب ها و با توجه به اندازه گیری درآمد به دستور کار تحقیق اضافه شود. موضوعات منتخب در زیر بحث شده است.

ارزیابی شرکتهای فرعی شرکت و سایر شرکتها

در حساب ترازنامه (BSA) SNA ارزیابی بازار سهام شرکت ها را به عنوان ایده آل نگه می دارد. TFVME از این اصل پشتیبانی می کند ، و موضوعات و رویکردهایی را برای اندازه گیری یا تقریب ارزش های بازار بیان می کند. با انجام این کار ، TFVME با گروهی که تعریف معیار IIP از سرمایه گذاری مستقیم را مرور می کند ، بحث و گفتگوهای متقاطع داشت تا بتواند تا حد ممکن از سازگاری عمومی اطمینان حاصل کند. توافق کلی در مورد روشهای ارزیابی وجود داشت ، اما نه به حدی که لزوماً تخمین های مداوم بین BSA و IIP یا در سراسر کشورها را تضمین می کند.

گفته می شود ، روشهای مختلفی برای بریدن حقوق صاحبان سهام وجود دارد و یکی از موانع این تمرین این بود که مؤلفه های عدالت به اندازه کافی بیان نشده است. این کاستی در هر دو SNA93 و SNA93 Rev1 منعکس شده است. سهام شرکت دارایی ابزارهای زیر دارای ابعاد زیر است: می تواند سرمایه گذاری نمونه کارها ، سرمایه گذاری بین شرکت (مستقیم) باشد یا می تواند نمایانگر مشارکت در یک تجارت غیرقابل جمع باشد. دو مورد اول از این زیر مجموعه ها می توانند از اوراق بهادار قابل فروش یا سهام غیر بازاریابی تشکیل شوند. و هر دو سرمایه گذاری پرتفوی و بین شرکت می توانند داخلی یا خارجی باشند. این مسئله با این واقعیت پیچیده تر است که جزئیات مؤلفه به طور کلی برای دارایی ها و بدهی های سهام عدالت یکسان نیست ، در حالی که طرف دارایی به طور معمول مفصل تر است. این مؤلفه های فرعی می توانند دارای ملاحظات مختلف و درآمدی متفاوت باشند و نیاز به یک درمان کامل تر از این رو به سایر ابزارهای مالی (به عنوان مثال ، مشتقات مالی ، سپرده ها ، بیمه و ذخایر بازنشستگی و غیره) ارائه می شود.

به طور خاص ، بحث در مورد شرکت بین شرکت در مقابل سرمایه گذاری نمونه کارها ، حداقل ، برای افزایش ارزش گذاری شیوه های سهام و اطمینان از سازگاری با اصول ارزیابی سرمایه گذاری مستقیم IIP لازم است. با در نظر گرفتن دقیق تر مؤلفه های سهام ، خطر ناسازگاری در ارزیابی مؤلفه های فرعی سهام و درمان درآمدهای ناشی از مؤلفه های فرعی کاهش می یابد.

پیشنهاد شده است که این موضوع در برنامه تحقیقاتی AEG گنجانده شود.

ارزش خالص شرکت باقیمانده

از آنجا که شرکت ها متعلق به سهامداران خود هستند ، منطقی است که فرض کنیم سهامداران آنها تخمین ارزش خالص شرکت ها است. در شرایطی که کلیه فعالیتهای دارایی در بازار ارزش داشته باشد ، ارزش خالص خالص مربوطه (که بعضاً به آن ارزش دارایی خالص گفته می شود) باید در اصل با مسئولیت سهم ارزش بازار خالص برابر باشد. با این حال ، هم در SNA و هم در دنیای واقعی دلایل خوبی وجود دارد که آنها این کار را نمی کنند ، و باعث ارزش خالص شرکت باقیمانده می شود. SNA (از جمله پیش نویس مجدد فعلی) به درستی با این واقعیت مقابله نمی کند (توصیف آن بیشتر به عنوان یک امکان) ، و ابهام قابل توجهی در مورد ماهیت ارزش خالص شرکت باقیمانده باقی می گذارد. دو دلیل اصلی وجود دارد که ارزش خالص شرکت باقیمانده ایجاد می شود.

اول ، در SNA تمام دارایی ها و بدهی ها در ارزش بازار نیستند (به عنوان مثال ، وام). این یک دلیل آماری است که چرا سهام با ارزش بازار با ارزش خالص دارایی برای بخش شرکت ها برابر نخواهد بود و باعث ارزش خالص باقیمانده شرکت ها می شود. با استفاده از نمونه وام ها ، ارزش بازار سهام بانک ها مطمئناً تأثیر تغییر قابل توجه در وام های غیر عامل یا نوسانات قابل توجه در نرخ بهره را بر موقعیت های مالی بانکی نشان می دهد. با این حال ، این در برآورد SNA از ارزش دارایی خالص بانک منعکس نمی شود. هر دارایی مفقود یا ناسازگار تأثیر مشابهی خواهد داشت.

دوم ، ارزش خالص شرکت باقیمانده به دلایل مفهومی می تواند بوجود بیاید - به طور خاص ، که ارزش بازار سهام شرکت ها و ارزش دارایی خالص مفاهیم متفاوتی است. این اقدامات فقط به طور اتفاقی همزمان خواهد بود. یکی از دلایل شکاف نوسان بین این دو اقدام ، نوسانات سوداگرانه (تقاضای بیش از حد) است. انبساط ها و اصلاحات در بورس اوراق بهادار ارزش سهام شرکت ها را در ارزش بازار تعیین می کند ، اما ممکن است ارتباط چندانی با پتانسیل درآمد زیرین دارایی های خالص شرکت ها نداشته باشد. این اختلافات می تواند به ظرفیت تحلیلی حساب ها بیفزاید.

خالص باقیمانده شرکت به نظر می رسد به نظر می رسد هم از نظر آماری و هم یک جنبه تحلیلی برای آن دارد. پیشنهاد شده است که این موضوع در برنامه تحقیقاتی AEG گنجانده شود.

ارزش عدالت و درآمد

تغییرات ارزش سهام ارزش کتاب توسط دو عامل اصلی هدایت می شود: شماره های جدید خالص سهام (در حساب مالی) و درآمد بدون توزیع (پس انداز در حساب سرمایه). پس انداز پس از توزیع نقدی به صورت سود سهام محاسبه می شود.

تغییرات ارزش سهام در SNA توسط دو عامل اصلی هدایت می شود: موضوعات جدید خالص در حساب مالی و ارزیابی مجدد موقعیت های سهام در حساب ارزیابی مجدد. درآمد نامشخص شرکتها به طور معمول به نوسانات سهام خود در ارزش بازار برجسته می شوند و بنابراین به طور ضمنی در حساب ارزیابی مجدد منعکس می شوند.

دو نوع اصلی جریان درآمدی در سهام در SNA93 وجود دارد-سود سهام و درآمد مجدد. یکی دیگر از مؤلفه های بازده سهام ، سود سرمایه است. با این حال ، اینها در حساب ارزیابی مجدد گنجانده شده است.

سود سهام نوعی درآمد ملک است ، به طور معمول توزیع نقدی به سهامداران (صاحبان جمعی) شرکت ها. اینها به طور کلی به عنوان توزیع سود تلقی می شوند ، اما با توجه به بی نظمی بودن آنها ، اغلب ادعا می شود که سود سهام به خوبی با درآمد بخش ناشی از تولید فعلی ارتباط ندارد. به طور خاص ، سود سهام نقدی می تواند شامل توزیع سود سرمایه و بیش از درآمد در یک دوره باشد. با توجه به این خصوصیات ، ممکن است توصیه شود بحث در مورد ماهیت سود سهام را باز کنید.

شامل سود سهام در SNA توزیع/برداشت درآمد از شیوه شرکتی است. مسئله ای در SNA وجود دارد که در آن می توان خط را بین "عقب نشینی" توسط یک شرکت شبه به عنوان درآمد و "عقب نشینی" به عنوان حقوق صاحبان سهام کشاند.

درآمد مجدد شرکتهای سرمایه گذاری مستقیم و دولتهای والدین

پس انداز شرکت از درآمد نامشخص ناشی می شود و برای تأمین مالی سرمایه گذاری استفاده می شود. SNA93 در حال حاضر تعدیل درآمدهای توزیع نشده شرکتهای سرمایه گذاری مستقیم خارجی تحت نام درآمد سرمایه گذاری مجدد (RIE) دارد-به طور خاص ، این درآمد به شرکتهای والدین بازگردد و متعاقباً به عنوان سرمایه گذاری مجدد در شرکتهای تابعه منعکس شود (در آنحساب مالی) ، از آنجا که این منبع مورد نیاز بودجه برای سرمایه گذاری است. این مفهوم به شرکتهای عمومی و دولتهای والدین آنها در پیش نویس فعلی SNA93 گسترش یافته است.

دلیل منطقی RIE این است که منعکس کننده حسابداری تعهدی و مالکیت نهایی درآمد است. با این حال ، احتمالاً RIE مبتنی بر حسابداری ارزش کتاب فقط شرکتهای والدین است ، و جریان حساب های بخش بهتر بر معاملات اقتصادی متمرکز است و نه بر مالکیت نهایی درآمد. علاوه بر این ، استفاده از RIE در بخش ها ناهموار است و فقط برای سرمایه گذاران مستقیم و غیرقانونی و دولت اعمال می شود.

از نظر تحلیلی ، می توان استدلال کرد که کاربرد RIE حسابهای بخش و پیوند سرمایه گذاری ملی پس انداز و همچنین تراز مازاد/کسری پرداخت را تحریف می کند. علاوه بر این ، RIE در حال حاضر در ارزش بازار مواضع سهام شرکتهای والدین منعکس شده است ، به گونه ای که تخصیص آن در جریان ها زائد است. و با توجه به اینکه حساب مالی نمی تواند درآمد را در خود جای دهد ، با چارچوب جریان سهام SNA آشتی نمی کند (به بخش زیر مراجعه کنید).

پیشنهاد شده است که این موضوع در برنامه تحقیقاتی AEG گنجانده شود.

عدالت در دنباله حساب ها

از زمان انتشار SNA93 ، ناسازگاری جدی جریان سهام در دنباله حساب های مربوط به سهام وجود دارد. این امر از مفهوم درآمد سرمایه گذاری مجدد ناشی می شود ، و به این دلیل وجود دارد که حساب مالی نمی تواند جریان درآمد را در خود جای دهد (در این حالت ، تغییر در درآمد حفظ شده-یک مفهوم ارزش سهام ارزش کتاب). یک مثال ساده برای نشان دادن این مسئله در خدمت است.

یک ترازنامه افتتاح شده از کل ارزش بازار 100 دلار در دوره T-1 ، خالص سهام جدید سهام +10 دلار در دوره T و 10 ٪ تجدید ارزیابی سهام معوق در دوره t را فرض کنید. بسته شدن مانده سهام 120 دلار است.

چارچوب جریان سهام برای کل گسترده اقتصاد: حقوق صاحبان سهام

فرض کنید درآمد سرمایه گذاری مجدد در دوره T +10 است. به منظور تعادل در حساب های بخش غیر مقیم و شرکت های ملی ، هرگونه تعدیل در پس انداز بخش برای درآمد مجدد +10 باید منعکس شود (سرمایه گذاری مجدد) در حساب های مالی بخش. این ستون جریان را با +10 تغییر می دهد. با این حال ، از آنجا که ترازنامه اختتامیه 120 دلار محدود شده است ، برای بستن حساب ها باید 10 دلار تنظیم شود. تنها حساب منطقی برای چنین ورودی ، تغییرات دیگر در حساب دارایی است.

چارچوب جریان سهام برای کل اقتصاد: سهام با درآمد سرمایه گذاری مجدد

توسط TFVME پیشنهاد شده است که از حساب ارزیابی مجدد برای انجام تنظیمات مورد نیاز برای جبران اثر RIE در دنباله حساب ها ، به عنوان یک راه حل دوم استفاده می شود. این دومین بار دوم است زیرا به طور جدی ارتباط حساب ارزیابی مجدد را به خطر می اندازد ، با توجه به حقوق صاحبان سهام در زمانی که این اطلاعات در بیشتر اقتصادها اهمیت تحلیلی را افزایش داده است. این توصیه هنوز در پیش نویس مجدد SNA93 Rev1 اجرا نشده است.

با این حال ، آنچه به نظر می رسد مورد نیاز است ، بررسی مجدد درمان کالاهای سهام سهام سهام است ، به طوری که برای جلوگیری از نیاز به رویکردهای برتر دوم در SNA. بررسی مسائل مربوط به جریان سهام برای هر یک از مؤلفه های فرعی حقوق صاحبان سهام (خارجی یا داخلی ، قابل فروش یا غیر بازاریابی ، نمونه کارها یا مستقیم) توصیه می شود.

پیشنهاد شده است که این موضوع در برنامه تحقیقاتی AEG گنجانده شود.

صندوق های سرمایه گذاری

دسته گسترده سهام در SNA همچنین شامل تعدادی از طرح های سرمایه گذاری جمعی (هم باز و هم بسته) تحت عنوان گسترده صندوق های سرمایه گذاری است. توافق شده است که به طور جداگانه واحدهای صندوق سرمایه گذاری را از سهام شرکت ها و سایر سهام در پیش نویس مجدد SNA93 شناسایی کنیم.

با این حال ، با توجه به تنوع و رشد این صندوق ها ، و از درآمد و گاهی اوقات تغییرات ساختاری همراه با تکامل این صندوق ها ، ممکن است شناسایی و گسترش بحث در مورد اجزای فرعی این نوع طرح ها مفید باشد (صندوق های متقابل ،صندوق های پایان بسته ، اعتماد به نفس و غیره) و سرمایه گذاری های اصلی آنها (صندوق های سهام ، صندوق های خارجی ، صندوق های درآمد و غیره).