تأثیر سیاست سود سهام بر ثروت و عملکرد شرکت در پاکستان

نمایش فرمول:؟فرمول های ریاضی به عنوان MATHML رمزگذاری شده اند و در این نسخه HTML با استفاده از MathJax به منظور بهبود نمایشگر خود نمایش داده می شوند. جعبه را برای خاموش کردن MathJax از آن جدا کنید. این ویژگی به JavaScript نیاز دارد. برای بزرگنمایی روی فرمول کلیک کنید.

در زمینه امور مالی شرکتها این سؤال را در مورد اینکه آیا سیاست سود سهام بر ثروت سهامداران تأثیر می گذارد ، هنوز حل نشده است. هدف از این مقاله تحقیق ، ایجاد تأثیر سیاست سود سهام بر ثروت سهامداران و عملکرد شرکت در پاکستان است. انجام سیاست سود سهام یکی از بحث برانگیزترین موضوعات در ادبیات امور مالی شرکت ها بوده است. محققان بی شماری سعی کرده اند موضوعاتی را با توجه به سیاست سود سهام فاش کنند ، با این حال ، ما هنوز توضیحی ارزشمند در مورد رفتار سیاست سود سهام نداریم. متغیرهای مورد استفاده در این تحقیق عبارتند از سیاست سود سهام ، ثروت سهامداران و عملکرد شرکت. سود سهام در هر سهم و سود سهام برای اندازه گیری سیاست سود سهام استفاده می شود. برای ثروت سهامداران ، درآمد هر سهم و قیمت سهام به عنوان پروکسی استفاده می شود. از بازده سهام برای اندازه گیری عملکرد شرکت استفاده می شود. از نتیجه رگرسیون ، مشخص می شود که سیاست سود سهام تأثیر مثبت بر ثروت سهامداران و عملکرد شرکت دارد. این مطالعه از تئوری ارتباط سود سهام ، تئوری اثر سیگنالینگ ، نظریه پرنده در دست و نظریه تأثیر مشتری پشتیبانی می کند. این مطالعه از اجرای سیاست سود سهام پایدار ، مؤثر ، مدیریت شده و هدف گرا توسط مدیران مالی شرکت به همراه چارچوب نظارتی مؤثر که توسط نهادهای نظارتی بازار سرمایه اداره می شود تا عملکرد شرکت ها و ثروت سهامداران در پاکستان را تحسین کند. علاوه بر این ، افشای شرکت مناسب با توجه به پرداخت سود سهام و سود سهام در هر سهم برای محافظت از سرمایه گذاران بالقوه در انجام گزینه های سرمایه گذاری مناسب در شرکت های ذکر شده لازم است.

• سیاست سود سهام
• ثروت سهامداران
• عملکرد شرکتها
• در آمد از هر سهم
• قیمت سهم
• بازده سهام عدالت

صورت منافع عمومی

سرمایه گذاران و سهامداران بالقوه تصمیم می گیرند با بررسی ظرفیت پرداخت سود سهام خود در یک شرکت سرمایه گذاری کنند. علاوه بر این ، سیاست سود سهام می تواند توسط مدیریت شرکت و سهامداران برای به حداقل رساندن هزینه های آژانس استفاده شود. با توجه به اینکه هدف نهایی یک بنگاه حداکثر رساندن ثروت سهامدار خود است ، رونق مدیریت آن نیز می تواند با ثروت سهامداران آن تعیین شود. برای تضمین موفقیت ، مدیریت باید به طور کامل سیاست سود سهام را درک کند. علیرغم این واقعیت که سیاست سود سهام برای همه بنگاهها ضروری است ، تحقیقات کمتری برای بررسی تأثیر سیاست سود سهام بر ثروت سهامداران و عملکرد شرکت بنگاه های شاغل در پاکستان انجام شده است. از طریق این تحقیق ، تلاش برای بررسی سیاست های سود سهام شرکتهای ذکر شده در بورس اوراق بهادار پاکستان (PSX) انجام می شود.

1. معرفی

در اقتصاد پاکستان ، خصوصی سازی ، آزادسازی و جهانی سازی به همراه گام های سریع فناوری اطلاعات ، رقابت جدی را در همه زمینه های تجارت به دست آورده است. این امر باعث شده است که شرکت های پاکستانی گیج ، دلهره ، مبهم و مضطرب شوند. برای زنده ماندن از رقابت ، شرکت ها باید ارزش خود را افزایش دهند. مدیران امور مالی باید در انتخاب های اساسی مشاغل و بودجه مستقر شوند که هدف آنها از گسترش ثروت سهامداران و ارزش شرکت باشد. از این رو ، سود یک موقعیت ضروری را به عهده می گیرد.

سود اصلی ترین محرک اقتصادی برای بنگاه ها ، می تواند به دو مقصد اصلی نسبت داده شود: می توان در این شرکت برگزار شد تا برای رشد آینده خود مورد استفاده قرار گیرد ، یا می تواند به سهامداران توزیع شود. این توزیع می تواند به صورت سود سهام یا از طریق خرید مجدد سهام در گردش انجام شود. بنابراین ، بنگاه ها برای تعیین اینکه آیا سود سهام و چگونه پرداخت می کنند ، باید یک سیاست سود سهام ایجاد کنند.

تحقیقات مختلف سعی در مطالعه سیاست سود سهام دارد. با وجود این مطالعات ، مسئله آنچه در سیاست سود سهام شرکت ها حل می شود ، هنوز نامشخص است. سیاست سود سهام برای یک سازمان ضروری است زیرا نمادی از قدرت است و اطلاعاتی در مورد چشم انداز توسعه یک سازمان ارائه می دهد (سیاه ، استناد 1976). سرمایه گذاران و سهامداران بالقوه تصمیم می گیرند با بررسی ظرفیت پرداخت سود سهام خود در این شرکت سرمایه گذاری کنند. علاوه بر این ، می توان از سیاست سود سهام برای به حداقل رساندن هزینه های آژانس استفاده کرد. از آنجا که می توان با ثروت سهامداران خود ، رونق مدیریت را تعیین کرد ، مدیریت باید سیاست سود سهام را به طور کامل درک کند. علیرغم این واقعیت که سیاست سود سهام برای همه بنگاهها ضروری است ، تحقیقات کمتری برای بررسی تأثیر سیاست های سود سهام بر ثروت سهامداران و عملکرد شرکت بنگاه ها در پاکستان انجام می شود. در این مطالعه ، تلاش برای بررسی سیاست های سود سهام شرکتهای ذکر شده در بورس پاکستان (PSX) انجام شده است.

1. 1بیان مسأله

این سؤال که آیا سیاست سود سهام بر ثروت سهامداران تأثیر می گذارد ، هنوز حل نشده است. نتایج آن در کشورهای مختلف متفاوت است بنابراین محققان فضای عظیمی برای کشف این موضوع در کشورهای مختلف دارند. مطالعات قبلی در برخی از بخش های خاص انجام شده است و کشورهای کمتر توسعه یافته مانند پاکستان معمولاً توسط محققان نادیده گرفته شده اند. سهامداران ثروت و عملکرد شرکت در ذهن سرمایه گذار بالقوه مورد توجه ویژه ای قرار می گیرند ، بنابراین مطالعه تأثیر سیاست سود سهام بر ثروت سهامداران و عملکرد شرکت بسیار مهم است.

1. 2اهداف پژوهش

اهداف این تحقیق بررسی میزان ارتباط بین سیاست سود سهام و قیمت بازار سهام (ثروت سهامداران) است. بین سیاست سود سهام و درآمد هر سهم (ثروت سهامداران) ؛و بین سیاست سود سهام و عملکرد شرکت (سودآوری).

2. بررسی ادبیات

2. 1پیش زمینه نظری

2. 1. 1. نظریه بی ربطی سود سهام

نظریه بی ربط سود سهام ، که به طور کامل به عنوان فرضیه مودگلیانی و میلر شناخته می شود ، توسط مودگلیانی و میلر ارائه شده است (استناد 1961). در مقاله خود ، MM نظریه كرد كه سیاست سود سهام هیچ تاثیری در قیمت سهام و هزینه سرمایه ندارد ، در نتیجه سیاست سود سهام یك شركت برای ثروت سهامداران بی اهمیت می شود. نتایج ارائه شده توسط Pilotte (استناد 1992) نشان می دهد که شرکت هایی که سود سهام بیشتری را توزیع می کنند ، معمولاً در قیمت سهام قدردانی کمتری دارند. طبق فرضیه MM ، مبلغ کل سود سهام و سود سرمایه یکسان است بدون در نظر گرفتن اینکه شرکت بیشتر توزیع می کند یا برای دریافت بازده سهام از طریق سود سرمایه ، بیشتر حفظ می کند. بنابراین ، سرمایه گذار بی تفاوت می شود. حتی وقتی سود سهام به انتظارات سرمایه گذار مربوط نمی شود ، با این حال ، سرمایه گذاران گزینه ای برای فروش بخشی از سهام خود برای به دست آوردن پول نقد دارند و بالعکس.

2. 1. 2. نظریه ارتباط سود سهام

دو نظریه ارتباط سود سهام توسط والتر (استناد 1963) و گوردون (استناد 1962 ، 1963) وجود دارد که نشان می دهد بنگاه هایی که سود سهام خود را به سهامداران خود می پردازند ، مثبت در نظر گرفته می شوند و در ذهن خود تصویر خوبی دارند. اگر شرکت ها سود سهام را پرداخت نکنند ، عدم اطمینان از نظر سرمایه گذاران را افزایش می دهد و پرداخت سود سهام باعث افزایش قیمت سهم بنگاه ها می شود.

2. 1. 3. نظریه دست پرنده

لینتنر (استناد 1956) و گوردون (استناد 1959) این نظریه را توسعه دادند که پیشنهاد می کند سرمایه گذار همیشه ریسک پذیر باشد و آرزو می کند به جای سود سرمایه در آینده سود سهام را بدست آورد. بنابراین پرداخت سود سهام تأثیر زیادی در قیمت بازار سهم دارد. در حین تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، سرمایه گذاران بر سیاست سود سهام شرکت نظارت می کنند و سود سهام را با سود سرمایه مقایسه می کنند. این نظریه طرفدار این است که یک پرنده در دست معمولاً بهتر از پرنده در بوته است. در اینجا ، پرنده در دست به عنوان سود سهام در نظر گرفته می شود ، در حالی که فرض بر این است که پرنده در بوش سود سرمایه است. بنابراین ، بهتر است به جای انتظار برای افزایش آینده با درجه ای از ریسک درگیر در آن ، در حال حاضر درآمد کسب کنید. از طرف دیگر ، سود سهام به اندازه سود سرمایه خطرناک نیست.

2. 1. 4. تأثیر مشتری

اثر مشتری ، جنبه دیگری از نظریه ارتباط را برجسته می کند. این نشان می دهد که به دلیل تغییر در سیاست های سود سهام ، قیمت سهم شرکت نیز به تغییر در سیاست های سود سهام واکنش نشان می دهد. بر این اساس ، سرمایه گذار بر اساس سیاست های سود سهام شرکت تصمیم می گیرد. هر وقت بنگاهها سیاست های سود سهام خود را تغییر می دهند ، سرمایه گذاران تصمیمات سرمایه گذاری خود را بر این اساس می گیرند (بلک و اسکولز ، استناد 1974 ؛ التون و گروبر ، استناد 1970 ؛ میلر و مودگلیانی ، استناد 1961). سهامداران و سرمایه گذاران سهام شرکتهایی را که سیاست سود سهام آنها نیازهای آنها را برآورده می کند ، خریداری می کنند.

2. 1. 5. نظریه آژانس/نظریه جریان نقدی آزاد

بسیاری از محققان (Ong ، Lim ، Lim ، OW ، & Tan ، Citation 2014) در تحقیقات خود در مورد این نظریه بحث کردند. این نظریه بر تضاد منافع بین مدیریت و سهامداران متمرکز شده است. وظیفه اصلی مدیر تقویت ثروت سهامداران و مدیریت صحیح تجارت است. مسائل مربوط به آژانس زمانی اتفاق می افتد که جریان پول اضافی در سازمان وجود داشته باشد و آنها باید در پروژه های سودآور سرمایه گذاری کنند اما به جای سهامداران از پول نقد به نفع خود استفاده می کنند. بنابراین سهامداران باید به مدیران توجه کنند. و هزینه ای که برای نظارت بر مدیران بوجود می آید ، هزینه نمایندگی است. سود سهام در به حداقل رساندن هزینه آژانس مهم است.

2. 1. 6. اثر سیگنالینگ

براساس نظریه های میلر و مودگلیانی (استناد به 1961) ، بسیاری از محققان نتیجه گرفتند که سود سهام دارای اثر سیگنالینگ است. سرمایه گذار یا سرمایه گذار بالقوه سود شرکت را پیش بینی می کند ، که در واقع تحت تأثیر نرخ سود سهام است. بنگاهها باید سود سهام را بین سرمایه گذاران یا سهامداران توزیع کنند. پرداخت سود سهام بالا نشانه مثبت سودآوری توسط سهامداران در نظر گرفته می شود. طبق گفته های Chaabouni (استناد 2017) سود سهام دارای اثر سیگنالینگ است زیرا پرداخت سود سهام اطلاعات مربوط به شرکت را به بازار می دهد. در واقع آنها سیگنال را به بازار می دهند. با اعلام سود سهام شرکت ، قیمت سهم شرکت را افزایش می دهد. براساس اعلامیه های سود سهام ، سرمایه گذاران ، سهامداران و سرمایه گذاران بالقوه موقعیت شرکت را در زمینه سودآوری پیش بینی می کنند. هنگامی که افزایش پرداخت سود سهام وجود دارد ، این یک نشانه خوب برای شرکت است ، حسن نیت و شهرت آن را در ذهن مشتری و افزایش قیمت سهام افزایش می دهد (الحسان ، اسدوزمان ، و کریم ، استناد 2013). از طرف دیگر ، هنگامی که شرکت ها پرداخت سود سهام خود را کاهش می دهند ، تأثیر منفی بر شهرت شرکت دارد زیرا سیگنال منفی در مورد شرکت را به سهامداران خود می دهد و قیمت سهم را کاهش می دهد.

2. 2مطالعات تجربی

محققان مختلف رابطه بین عوامل مختلف سیاست سود سهام و ارتباط آن با بازده سهام ، قیمت سهم و درآمد هر سهم را مورد بررسی قرار داده اند. برخی تأثیر عوامل کلان اقتصادی بر سیاست سود سهام را مورد بررسی قرار داده اند ، در حالی که برخی از آنها تأثیر عوامل خاص شرکت بر سیاست سود سهام را بررسی کرده اند. برخی دیگر همچنین عواقب سیاست سود سهام را بصورت جداگانه در کشورها و صنایع مختلف مورد مطالعه قرار داده اند. بسیاری از محققان تحقیقاتی از نسبت پرداخت سود سهام و سود سهام در هر سهم به عنوان پروکسی سیاست سود سهام استفاده می کنند و تأثیر آن را بر متغیرهای مختلف می یابند.

2. 3شواهد بین المللی

یکی از این مطالعات توسط Iminza (استناد 1997) در مورد محتوای اطلاعاتی از پرداخت سود سهام و تأثیر آن بر قیمت سهام شرکت های ذکر شده عمومی انجام شده است. با توجه به یافته های این مطالعه ، پرداخت سود سهام تأثیر مثبتی بر قیمت سهام دارد. همچنین نتیجه گرفت که وقتی کاهش شدید در پرداخت سود سهام وجود دارد ، تأثیر زیادی در قیمت سهام داشته است. این بدان معناست که قیمت سهم به تغییر در سیاست سود سهام بستگی دارد. بسیاری از مطالعات نشان می دهد که تغییرات در سود سهام نقش مهمی در قیمت سهام ، عملکرد شرکت و بازده سهام دارد (Asquith and Mullins ، Citation 1983 ؛ Pettit ، Citation 1972). ریگار و مانسوری (استناد 2003) ارتباط بین عملکرد سیاست شرکت و سود سهام را مورد مطالعه قرار دادند. آنها بین هر دو متغیر رابطه مثبت پیدا کردند. Tiriongo (استناد 2004) تحقیقاتی در مورد سیاست سود سهام انجام داد و بنگاه های ذکر شده در NYSE را به عنوان نمونه گرفت. یافته های وی حاکی از آن است که بین سیاست سود سهام و عملکرد شرکت ارتباط مثبتی وجود دارد. Malombe (استناد 2011) تحقیقاتی در مورد تأثیر سیاست سود سهام بر عملکرد شرکت در کنیا انجام داد. وی نتیجه گرفت که بین سودآوری و سیاست سود سهام در کنیا ارتباط مثبت اما ناچیز وجود دارد.

با توجه به "محتوای اطلاعات فرضیه سود سهام" MM (استناد 1961) ، تغییر در سود سهام بازده سهام را بهبود می بخشد زیرا اطلاعات مربوط به سودآوری آینده شرکت را ارائه می دهد. اما بسیاری از مطالعات این فرضیه را به عنوان مثال پشتیبانی نمی کنند. DeAngelo ، DeAngelo و Skinner (استناد 1996). NISSIM و ZIV (استناد 2001) ارتباط بین تغییرات در یک سیاست سود سهام و تغییر در عملکرد شرکت را از نظر سودآوری تجزیه و تحلیل کردند. مطالعه آنها نشان می دهد که هر دو متغیر با یکدیگر ارتباط مثبت دارند. Kioko (استناد 2006) رابطه بین سیاست سود سهام و عملکرد شرکت را مشخص کرد. وی دریافت که بین تغییرات سود سهام و سودآوری آینده ارتباط مثبت وجود دارد. Kioko (استناد 2011) بیشتر این متغیرها را مورد مطالعه قرار داد و تأثیر مثبت هر دو بر یکدیگر یافت. OUMA (استناد 2012) همچنین نتایج مشابهی را پیدا کرد. Adediran و Alade (استناد 2013) مطالعه دیگری را انجام دادند و به بررسی انجمن های بین سیاست سود سهام و بازگشت سهام و بازگشت دارایی بنگاه های ذکر شده در NYSE پرداختند. طبق مطالعه آنها ، هر دو با یکدیگر ارتباط مثبت دارند. Mokaya ، Nyangara و James (استناد 2013) ارتباط مثبت سیاست سود سهام و ثروت سهامداران را پیدا کردند. Anandasayanan و Thirunavukkarasu (استناد 2016) تحقیق در مورد سیاست سود سهام و سودآوری شرکت ها انجام دادند. آنها ارتباط مثبت هر دو متغیر پیدا کردند. Osamwonyi و Lola-Ebueku (استناد 2016) مطالعه ای در مورد سیاست سود سهام و درآمد شرکت انجام دادند و ارتباط منفی متغیرها را پیدا کردند. Ozuomba ، Anichebe و Okoye (استناد 2016) تأثیر سیاست های سود سهام بر حداکثر رساندن ثروت را مورد بررسی قرار دادند و رابطه معنی داری بین متغیرها یافتند. شاه و مهتا (استناد 2016) رابطه بین پرداخت سود سهام و قیمت سهام را آزمایش کردند و بین هر دو متغیر رابطه مثبت داشتند. Widyastuti (استناد 2016) مطالعه ای را برای بررسی تأثیر سیاست سود سهام بر ارزش بنگاهها انجام داد و بین هر دو متغیر رابطه مثبت نشان داد. Chaabouni (استناد 2017) در مورد تأثیر اعلامیه سود سهام در بازده سهام تحقیق کرد و رابطه مثبت بین متغیرها یافت. Swaalatha و BABU (استناد 2017) همچنین ارتباط مثبت بین سیاست سود سهام و قیمت سهام را پیدا کردند.

2. 4شواهد موضعی

نیشات و ایرفان (استناد 2004) مطالعه ای را در پاکستان انجام دادند و بین سیاست سود سهام و ثروت سهامداران ارتباط مثبت داشتند. نازیر ، نواز ، انور و احمد (استناد 2010) تأثیر سیاست سود سهام را بر نوسانات قیمت سهام در بازار پاکستان دریافتند. وی با انتخاب اندازه نمونه 73 بنگاه ذکر شده در KSE از دوره 2003-2008 ، مدل اثر ثابت و مدل اثر تصادفی را به داده های پانل اعمال کرد. یافته های تحقیقات آنها رابطه مثبت بین هر دو متغیر نشان داد. عاشار ، شاه ، حمید و سلیمان (استناد 2011) در یک مطالعه دیگر تأثیر پرداخت سود سهام را بر قیمت سهام ارزیابی می کنند. آنها از شرکتهای غیر مالی از پنج بخش (سیمان ، الیاف مصنوعی ، شکر ، مواد شیمیایی و مهندسی) با گرفتن داده ها از سال 2005 تا 2009 استفاده کردند. یافته های آنها نشان داد که نسبت پرداخت سود سهام و سود سهام با قیمت سهام ارتباط مثبت و قابل توجهی دارند.

مطالعه دیگری توسط خان (استناد 2012) برای تعیین تأثیر سیاست سود سهام بر قیمت سهام شرکتهای دارویی و شیمیایی پاکستان انجام شده است. وی تجزیه و تحلیل کرد که بازده سهام ، نسبت حفظ و سود سهام نقدی با قیمت بازار سهام ارتباط قابل توجهی دارد. وی همچنین ارائه داد که درآمد هر سهم و سود سهام با قیمت سهم ناچیز نشان می دهد.

خان ، زولفقار و شاه (استناد 2012) برای تعیین تأثیر درآمد بر سودآوری و بازده مطالعه ای انجام دادند و رابطه مثبت ضعیف بین هر دو متغیر را یافتند. سلمان (استناد 2013) برای بررسی تأثیر آن بر ثروت سهامداران در صنعت قند پاکستان ، تحقیق در مورد سیاست سود سهام انجام داد. یافته های وی ارتباط مثبت بین متغیر توضیحی و وابسته را نشان داد.

اولله و همکاران ، (استناد 2015) تحقیقاتی را برای تجزیه و تحلیل تأثیر سیاست سود سهام بر تغییرات در قیمت سهم انجام داد. آنها نمونه ای از شرکت های ذکر شده در KSE را بر اساس سرمایه گذاری در بازار خود انتخاب کردند. یافته های آنها حاکی از آن است که سیاست سود سهام هیچ تاثیری در نوسانات قیمت سهام در پاکستان ندارد.

مطالعه دیگری توسط حسن ، احمد ، رفیق و رحمان (استناد 2015) انجام شده است تا ارتباط بین سیاست سود سهام و درآمد هر سهم در بخش نساجی و انرژی پاکستان را بررسی کنند. نتایج رگرسیون لگاریتمی نشان داد که صرف نظر از صنعت ، تأثیر منفی نسبت پرداخت سود سهام بر درآمد شرکت وجود دارد. یک مطالعه جدید (ریزوان ، خان ، نادیم ، و عباس ، استناد 2016) در شرکتهای ذکر شده در بورس اوراق بهادار پاکستان انجام شده است. یافته های آنها حاکی از آن است که سیاست سود سهام هیچ تاثیری در بازده سهام ندارد. مطالعه دیگری که توسط طاهر ، سهیل ، قییام و ممتاز انجام شده است (استناد 2016) تأثیر سیاست سود سهام را بر عملکرد شرکت آزمایش کرده و نتیجه گرفت که بین عملکرد شرکت و سیاست پرداخت سود سهام مربوطه ارتباط معنی داری دارد.

بر اساس ادبیات مورد بررسی فوق ، به دنبال فرضیه ها تهیه شده است.

H0: بین سیاست سود سهام و قیمت بازار سهم (ثروت سهامداران) ارتباط معنی داری وجود ندارد.

H1: بین سیاست سود سهام و قیمت بازار سهم (ثروت سهامداران) ارتباط قابل توجهی وجود دارد.

H0: بین سیاست سود سهام و بازده سهام (عملکرد شرکت) ارتباط معنی داری وجود ندارد.

H1: بین سیاست سود سهام و بازده سهام (عملکرد شرکت) ارتباط معنی داری وجود دارد.

H0: بین سیاست سود سهام و درآمد هر سهم (ثروت سهامداران) ارتباط معنی داری وجود ندارد.

H1: بین سیاست سود سهام و درآمد هر سهم (ثروت سهامداران) ارتباط معنی داری وجود دارد.

3. روش تحقیق

3. 1جمع آوری داده ها و نمونه گیری

نمونه ای از 51 بنگاه ذکر شده در بورس اوراق بهادار پاکستان توسط شرکت هایی که 10 سال است که به طور متوالی یا با شکاف 1 یا 2 سال در حداکثر پرداخت می کنند ، انتخاب شده اند و حداکثر آنها را دنبال می کنند و از سیاست های سود سهام پایدار پیروی می کنند. از آنجا که هدف از این تحقیق بررسی تأثیر سیاست سود سهام بر ثروت سهامداران و عملکرد شرکت است ، به همین دلیل فقط شرکت های پرداخت کننده سود سهام انتخاب شده اند. شرکت هایی که پرداخت سود سهام غیرقانونی را به تصویر می کشند در نمونه انتخاب نشده اند. 51 بنگاه برتر از PSX انتخاب شدند زیرا این شرکت ها به دلیل بازده مثبت مثبت خود ، توانایی پرداخت سود سهام را دارند. این مطالعه شامل دوره زمانی 2006-2015 بود. داده ها به صورت سالانه گرفته شده است. تعداد کل مشاهدات در این مطالعه 510 بود. برای به حداقل رساندن تعصب بقا ، این شرکت ها نیز انتخاب شده اند که با شکاف 1 یا 2 سال به همراه شرکت هایی که به طور منظم سود سهام را پرداخت می کردند ، سود سهام را پرداخت می کردند. این تحقیق از رگرسیون چندگانه با استفاده از نمای الکترونیکی برای مدت 10 سال از سال 2006 تا 2015 استفاده کرد.

3. 2مدل تحقیقاتی

برای یافتن ارتباط بین سیاست سود سهام ، ثروت سهامداران و عملکرد شرکت ، مدل های زیر تهیه شده است: D (SP) I ، T = β 0 + β 1 D (DPS) I ، T + β 2 DY I ،t + e i ، t

در این مدل ، قیمت سهم متغیر وابسته است که برای اندازه گیری ثروت سهامداران استفاده می شود. و سیاست سود سهام به عنوان متغیر مستقل استفاده می شود. از دو پروکسی (سود سهام در هر سهم و سود سهام) برای اندازه گیری سیاست سود سهام استفاده می شود. EPS I ، T = β 0 + β 1 D (DPS) I ، T + β 2 Dy I ، T + E I ، T

در این مدل ، درآمد هر سهم متغیر وابسته است که برای اندازه گیری ثروت سهامداران استفاده می شود. و سود سهام در هر سهم و سود سهام برای اندازه گیری سیاست سود سهام استفاده می شود. D (ROE) I ، T = β 0 + β 1 D (DPS) I ، T + β 2 DY I ، T + E I ، T

در این مدل ، بازده سهام متغیر وابسته است که برای اندازه گیری عملکرد شرکت استفاده می شود. و سود سهام در هر سهم و سود سهام برای اندازه گیری سیاست سود سهام استفاده می شود.

3. 3آمار توصیفی

جدول 1 خلاصه ای از آمار توصیفی را ارائه می دهد. برای کسب هر سهم ، میانگین ارزش و انحراف استاندارد آن در بنگاه های ذکر شده در PSX 34. 83800 و 0. 04131 است. این دو مقدار پراکندگی داده های پانل را نشان می دهد. یافته های میانگین ارزش و انحراف استاندارد حاکی از آن است که پراکندگی درآمد هر سهم در شرکت های نمونه وجود دارد. برای بازده سهام ، میانگین ارزش و انحراف استاندارد آن در بنگاه ها 0. 277880 و 0. 099995 است. این نتایج نشان می دهد که میانگین به نوعی مشابه است اما بین انحراف استاندارد تفاوت وجود دارد. برای قیمت سهم ، میانگین ارزش و انحراف استاندارد آن 31. 42900 و 0. 02086 است ، در حالی که میانه 31. 69000 است. برای سود سهام در هر سهم ، میانگین ارزش ، متوسط و انحراف استاندارد آن به ترتیب 4. 550000 ، 4. 450000 و 0. 156586 است. با این حال ، بالاترین ارزش برای سود سهام در هر سهم 475 در هر سهم است و کمترین مقدار ثبت شده 0 است. 0 نشان می دهد که شرکت در حال پرداخت سود سهام نیست. میانگین ، متوسط و انحراف استاندارد عملکرد سود سهام به ترتیب 0. 039746 ، 0. 028333 و 0. 02681 است.