سرمایه گذاری با بازارهای ناقص برای ریسک: نیاز به قراردادهای بلند مدت ☆

بدون یارانه، سرمایه گذاری در بخش تولید برق در بخش تجدید ساختار شده برق اروپا تقریباً به طور کامل متوقف شده است. نارسایی های بازار و نظارتی مانند پول گمشده شناخته شده (نگاه کنید به Joskow، (2006)) اما همچنین ویژگی های عادی بازار مانند ریسک، که احتمالاً تحت تأثیر شکست های بازار مانند ناقص بودن بازار نیز قرار می گیرند، به عنوان دلایل رایج این وضعیت ذکر شده اند. این مقاله تجارت ریسک ناقص و تأثیر آن بر سرمایه گذاری را مورد بحث قرار می دهد. این تحلیل مدل های تعادل تصادفی قابل محاسبه را بر روی یک مدل بازار ساده از نوع فقط انرژی اعمال می کند. این مقاله ابتدا موارد بازارهای کامل و کاملاً ناقص (معامله با ریسک کامل و تجارت بدون ریسک) را با هم مقایسه می کند. با آزمایش تأثیر قراردادهای تجاری ریسک مختلف بر رفاه و سرمایه گذاری ادامه می یابد. ما به طور متوالی قراردادهایی را برای تفاوت، گزینه های قابلیت اطمینان با و بدون پشتیبان گیری فیزیکی که به مدل بازار فقط انرژی خود اضافه می کنیم، در نظر می گیریم. ما تأثیر نقدینگی بازار را بر نتایج آزمایش می کنیم. در نهایت، ما این روش ها را با یک بازار ظرفیت آینده مقایسه می کنیم که آن را نیز به مدل فقط انرژی اضافه می کنیم. ما این مقاله را با تفسیر این نتایج بر حسب نرخ مانعی که توسط این موقعیت های معاملات ریسک به همراه دارد، تکمیل می کنیم.

معرفی

سرمایه گذاری اروپا در ظرفیت های تولیدی بدون یارانه اکنون تقریباً به طور کامل متوقف شده است. در سال های اخیر حتی شاهد تغییر از سرمایه گذاری به موتبال و بازنشستگی پیش بینی کننده کارخانه های با تکنولوژی پیشرفته بوده ایم. دلایل مختلفی این تکامل را توضیح می دهد.«پول گمشده» آشنا، تقاضای کمتر به دلیل وضعیت اقتصادی و صرفه جویی در انرژی و همچنین چندین نواقص بازار اغلب ذکر می شود. عدم قطعیت پیرامون فرآیندهای بازسازی و انتقال انرژی و بهبود اقتصادی نیز نقش دارند. ما بر ریسک تقاضای بلندمدت در بازارهای فقط انرژی (EOM) تمرکز می کنیم و سایر ملاحظات را کنار می گذاریم.

اهمیت ریسک در سرمایه گذاری از زمان ابتدای علوم مدیریت ، تأمین مالی شرکت ها را فرا گرفته است. ارزیابی دارایی های ریسک پذیر تقریباً در دو رویکرد اصلی طبقه بندی می شود. یکی مبتنی بر به اصطلاح مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM) است و عمدتاً برای سرمایه گذاری بلند مدت مورد استفاده قرار می گیرد. مورد دیگر مبتنی بر قیمت گذاری احتمالی و ادبیات قیمت گذاری مشتق است: معمولاً برای محافظت از عملیات کوتاه و میان مدت اعمال می شود (برای بحث گسترده در مورد هر دو رویکرد و Eydeland و Wolyniec (2003) برای استفادهقیمت مشتق به قدرت و گاز). از قیمت گذاری مشتق نیز برای ارزش گذاری نیروگاه های انعطاف پذیر استفاده می شود."گزینه های قابلیت اطمینان" یک کاربرد ویژه از مشتقات برای اصلاح پول مفقود شده است (واسکز و همکاران (2002) ، اورن (2005) ، چائو و ویلسون (2004) و اخیراً پری (2015) و چند نویسنده دیگر).

CAPM و قیمت گذاری احتمالی از نظر فنی متفاوت هستند اما معمولاً تحت فرضیات اساسی مشابه اعمال می شوند: هر دو به فرآیندهای قیمت برون زا (تخمین زده شده از نظر اقتصادی) و حق بیمه خطر متکی هستند. هر دو به طور کلی از موضوعات ناقص بودن بازار غفلت می کنند (برای یک درمان گسترده در افق های محدود ، به مگیل و کوینزی (2002) مراجعه کنید). این ساده سازی ها احتمالاً در گذشته کافی بودند اما ممکن است اکنون در زمینه بسیار نامشخص بازار برق بازسازی شده ناکافی باشد.

این مقاله با ارائه مشکلات مختلف تعادل تصادفی برای تعیین کمیت تأثیر ریسک ، ناقص بودن بازار و قراردادهای سرمایه گذاری در تولید برق ، به ادبیات کمک می کند. این مدلها در معیارهای سرمایه گذاری استاندارد به راحتی قابل تفسیر هستند و در یک چارچوب محاسباتی واحد درمان می شوند. ما رویکرد در مورد یک مشکل سرمایه گذاری تعادل تصادفی تلطیف شده را نشان می دهیم که برای آن فرآیندهای برونزا از اصول (مانند تقاضا و هزینه سوخت) را فرض می کنیم. در مقابل با بیشتر ادبیات ، ما به زمینه تعادل متکی هستیم تا به طور درون زا قیمت برق تصادفی و حق بیمه خطر را به همراه سرمایه گذاری به دست آوریم (به لوپز-پنا و همکاران (2009) برای یک درمان جایگزین توسط پویایی سیستم مراجعه کنید). ما همچنین با معرفی قراردادها در یک بازار در غیر این صورت ناقص و ارزیابی تأثیر آنها در مقایسه با بازارهای کامل ، تأثیر درجات مختلف ناقص بودن بازار را کمیت می کنیم. در حالی که مفاهیم زیربنای اقتصادی (نمایندگان قیمت ، ریسک ، ناقص بودن بازار و قراردادهای پرچین) تعبیه شده در مدل استاندارد هستند ، مدل های تعادل و رویکرد محاسباتی زیربنایی جدید هستند. آنها بر اساس نرم افزار قدرتمند و از این رو به نمونه های کوچک محدود نیستند.

این مقاله بدون فرمول است اما بر اساس مدلهای کاملاً رسمی است. فرمول ریاضی و تفسیر اقتصادی آن در De Maere d’Artrycke و همکاران آورده شده است.(2016). نتایج فنی در ابادا و همکاران ارائه شده است.(2015) و (2016).

در این مقاله تأثیر ریسک تقاضای بلند مدت بر سرمایه گذاری فقط در بازارهای انرژی (EOM) که پول مفقود شده توسط یک کلاه قیمت اصلاح می شود ، تجزیه و تحلیل می شود. با در نظر گرفتن این چارچوب اصلی ، ما ابزارهای کاهش ریسک مانند قراردادهای بلند مدت (قراردادهای اختلاف (CFD) ، گزینه های قابلیت اطمینان (RO) یا بازارهای ظرفیت رو به جلو (FCM) را با فرضیات مختلف نقدینگی بازار) اضافه می کنیم. ما با در نظر گرفتن بازار ظرفیت ، تجزیه و تحلیل را تکمیل می کنیم. ما سطح رفاه و سرمایه گذاری را گزارش می کنیم. تجزیه و تحلیل در یک زمینه سرمایه گذاری انجام می شود. جابجایی به سوءاستفاده و تخلیه پیش بینی شده امروزه بیشتر مرتبط است اما احتمالاً در ادبیات نیز کمتر معمول است. این جابجایی موضوع مقاله دیگری خواهد بود.

مقاله به شرح زیر ساختار یافته است. بخش 2 ایده های اساسی را زیربنای مشکلات سرمایه گذاری در تنظیمات مختلف بازار به یاد می آورد. بخش 3 روش و الگوی فیزیکی بسیار ساده تولید و تقاضا و ابزارهای مختلف مورد بررسی در مطالعه موردی را معرفی می کند. ما در مورد نتایج در بخش 4 با رفاه و سرمایه گذاری ارائه شده در فرم گرافیکی یکپارچه برای ابزارهای مختلف بحث می کنیم. بخش 5 تجزیه و تحلیل را به صورت مالی بیشتر مجدداً مجدداً مجدداً ارائه می دهد. نتیجه گیری مقاله را خاتمه می دهد.

قطعه قطعه

سابقه و هدف: مشکلات سرمایه گذاری در زمینه های مختلف بازار

این بحث در یک چارچوب ساده دو مرحله ای انجام می شود: یکی در دوره 0 سرمایه گذاری می کند و یک مبادله برق (PX) در دوره 1 بازار انرژی را در بلوک های مختلف پاک می کندبلوک های مختلف دوره ای از دوره 1. هر سناریو یک منحنی مدت بار را برای یک سال منعکس می کند (8760 ساعت). عدم اطمینان از این رو است

روش شناسی و مطالعه موردی

نتایج زیر از مدل های تعادل تصادفی از عوامل محروم از ریسک ارائه شده در جای دیگر بدست می آید. به طور خاص "تجارت بدون ریسک" در Ehrenmann and Smeers ، 2011a ، Ehrenmann and Smeers ، 2011b ظاهر می شود ، در حالی که "کامل" از Ralph و Smeers گرفته شده است (2015). مدلهایی با قراردادهای قابل معامله و محدودیت نقدینگی در De Maere d’Artrycke و همکاران آورده شده است.(2016). اطلاعات فنی دقیق (از جمله خصوصیات حالت هایی مانند وجود و منحصر به فرد بودن) در Abada و همکاران ارائه شده است.

نتایج و تجزیه و تحلیل مدل

ما ابتدا ضد مسیرهای "کامل" و "بدون تجارت ریسک" را معرفی می کنیم و سپس تأثیر CFD طولانی مدت (قرارداد برای اختلاف) و RO (گزینه قابلیت اطمینان) را در شرایط مختلف نقدینگی بررسی می کنیم. ما همچنین FCM طولانی مدت (بازار ظرفیت رو به جلو) را به خاطر کامل بودن در نظر می گیریم. همه ابزارها به پرونده "بدون تجارت ریسک" اضافه می شوند که نشان دهنده یک EOM خالص است. برای ساده کردن چیزها ، ما تصور می کنیم قرارداد برابر و زندگی گیاهی. نمودارها ظرفیت و اطلاعات رفاهی را گزارش می دهند

ملاحظات اضافی

در این بخش جنبه هایی که قبلاً مورد بحث قرار نگرفته اند ، بررسی شده است. این کار با یک اندازه گیری خطر واحد (0. 1 انتظار +0. 9 cvar @78 ٪ به عنوان اندازه گیری خطر) برای تولید کننده و مصرف کننده انجام می شود. گریز از خطر خاص برای یافتن حق بیمه خطر واقعی برای مورد کامل بازار با نسبت شارپ 0. 22 انتخاب شده است.

نتیجه گیری و پیامدهای سیاست

قراردادهای ریسک و بلند مدت اغلب در بحث سرمایه گذاری در انتقال انرژی بخش برق بازسازی شده ذکر می شود اما بندرت کمی مورد تجزیه و تحلیل قرار می گیرد. در این مقاله برخی از درمان های این ابزارها ارائه می شود که همچنین با سیاست های سنتی تر مانند بازار ظرفیت رو به جلو (FCM) مقایسه می شود که در آن اپراتور سیستم بر اساس دیدگاه وی در مورد آنچه مصرف کنندگان به آن نیاز دارند ، قراردادها را امضا می کند. تجزیه و تحلیل همیشه این ابزارها را به عنوان اضافات می داند و فقط انرژی را جایگزین نمی کند