خرید اهرم (LBO) چیست - چگونه کار می کند و روش های مالی

خرید اهرم یک معامله مالی است که از اهرم بدهی برای به دست آوردن یک شرکت استفاده می کند. به گفته جارگون تجارت ، اهرم به معنای سرمایه وام گرفته شده است. LBO ها معمولاً شامل اهرم حداکثر 90 ٪ از قیمت خرید هستند. خریدار از حقوق صاحبان سهام خود برای پرداخت مبلغ باقیمانده استفاده می کند. وثیقه بدهی اغلب دارایی وام گیرنده یا دارایی شرکت است که به دست می آید.

به عنوان مثال ، اگر یک خریدار یک شرکت را به قیمت 15 میلیون دلار بدست آورد ، می تواند 5 میلیون دلار از بودجه خود و 10 میلیون دلار با استفاده از وام بپردازد. اگر نرخ بهره وام 10 ٪ باشد ، وام گیرنده سالانه 1 میلیون دلار به وام دهنده بدهکار خواهد بود. حال اگر درآمد خالص این شرکت 2. 5 میلیون دلار در سال باشد ، اظهارنامه پس از مالیات در سال اول نزدیک به 20 ٪ خواهد بود و کل مبلغ در حدود پنج سال بازیابی می شود. با این حال ، اگر تکمیل پرداخت بدهی در صورت بروز بحران مالی دشوار باشد ، ممکن است دارایی های داده شده به عنوان وثیقه نیاز به انحلال داشته باشند.

خرید اهرم چگونه کار می کند؟

خرید اهرم یک استراتژی کسب است که امکان به حداقل رساندن سرمایه گذاری شخصی و به حداکثر رساندن سود در هنگام خرید یک شرکت دیگر را فراهم می کند. سودآوری و نرخ رشد سالانه مورد انتظار در هنگام پایین آمدن سرمایه گذاری شخصی بیشتر است.

با این حال ، به عنوان وثیقه درگیر است ، LBO ها نیز با خطر بیشتری همراه هستند. به خصوص هنگامی که وام گیرنده از دارایی های شرکت خریداری شده به عنوان وثیقه استفاده می کند و نمی تواند بدهی را پرداخت کند ، ممکن است منجر به ورشکستگی آن شود.

بنابراین ، قبل از شروع خرید اهرم ، یک شرکت باید بودجه و اشتهای ریسک خود را ارزیابی کند. این به آنها کمک می کند تا بدانند که آیا گرفتن مبلغ زیادی بدهی از نظر مالی امکان پذیر و ارزشمند است. شناسایی شرکت مناسب نیز جنبه مهمی است. شرکت هایی که بیش از حد خطرناک هستند ممکن است برای خرید اهرم مناسب نباشند.

خریداران بالقوه همچنین باید به دنبال یک شرکت پایدار باشند که قادر به بازده قابل توجهی در ضمن در نظر گرفتن خرید اهرم برای دستیابی به آن باشد. همچنین باید ارتباطی بین کارهایی که هر دو شرکت انجام می دهند وجود داشته باشد. به عنوان مثال ، شرکتی که پارچه ها را تولید می کند ممکن است یک تولید کننده نخ را به دست آورد. این می تواند به ادغام بهتر و تصمیمات مؤثرتر شرکت کمک کند.

LBO را می توان با استفاده از هر یک از روشهای زیر تأمین کرد:

1. شرکت های سهام خصوصی

بنگاه های سهام خصوصی شرکت های سرمایه گذاری هستند که با استفاده از سرمایه شرکت یا سرمایه گذار سرمایه گذاری ، خریدهای اهرمی را تأمین می کنند. شرکت ها اغلب هنگام وام گرفتن از شرکتهای سهام خصوصی باید بالاتر از نرخ بهره معمول بپردازند. یکی دیگر از احتیاط های این روش این است که شرکت سهام خصوصی نیز ممکن است بخواهد در مدیریت شرکت اکتسابی حرفی برای گفتن داشته باشد.

2. بانک ها

بانک ها اعتبار گردان را هم به خریداران و هم برای شرکتهای سهام خصوصی ارائه می دهند. این بدان معنی است که وام گیرنده می تواند در صورت لزوم بازپرداخت و وام بگیرد.

3. بدهی فرعی

در صورت عدم توانایی یا عدم قصد خریدار در ارائه وثیقه ، می توانند از بدهی فرعی برای تأمین مبلغ استفاده کنند. گفته می شود ، نرخ بهره بدهی های فرعی احتمالاً بیشتر است و شرکت باید ضمانت نامه یا گزینه هایی را برای تأمین این بدهی صادر کند.

4. اوراق قرضه

اوراق قرضه معاملات وام بین یک سرمایه گذار و وام گیرنده را تسهیل می کند. دوره بازپرداخت ثابت است و سرمایه گذار تا زمان انقضا یا سررسید اوراق بهادار بهره می برد.

نحوه تجزیه و تحلیل معامله خرید اهرم

این که آیا یک معامله خرید اهرم سودآور خواهد بود یا خیر ، به تجزیه و تحلیل آن از دیدگاه مالی بستگی دارد. تجزیه و تحلیل LBO با هدف پیش بینی نرخ بازده با استفاده از معیارهای بازده ، مانند نرخ بازده داخلی (IRR) ، سهام چندگانه و سود خالص انجام می شود. این تجزیه و تحلیل نیاز به فرضیاتی در مورد عملکرد فعلی و آینده شرکت اکتسابی ، ارزش عملیات آن ، میزان بدهی که حمل می کند و سرمایه شخصی است.

این کار با به دست آوردن ارزش مورد انتظار از حقوق صاحبان سهام سازمان در یک زمان ثابت پس از کسب و ترکیب ارزش تخمینی با دیگر پول نقد که شرکت ممکن است توزیع کند انجام می شود. از آنجا که پول نقد در یک سازمان اغلب برای پاک کردن بدهی ها یا سرمایه گذاری مجدد برای کمک به رشد استفاده می شود ، در بیشتر موارد پول نقد قابل توزیع محدود است.

معقول ترین رویکرد تخمین درآمد مورد انتظار شرکت و تعیین ارزش آن چندگانه ، یعنی ارزش شرکت شرکت در آن زمان است.

پس از تعیین این مقادیر ، در آن زمان هزینه های سرمایه بدهی و بازپرداخت را برای یافتن ارزش آینده سهام شرکت لایه بندی کنید. درآمد آینده و ارزش های شرکت شرکت بیشتر با استفاده از درآمد قبل از بهره ، مالیات ، استهلاک و استهلاک (EBITDA) ارائه می شود.

نمونه ای از خرید اهرم

هتل های هیلتون در سال 2007 توسط گروه بلکستون با قیمت 26 میلیارد دلار به دست آمد. این یک خرید اهرم بود که در آن گروه Blackstone 5. 5 میلیارد دلار پول نقد و 20. 5 میلیارد دلار بدهی پرداخت کرد. با این حال ، این بحران مالی 2008-2009 دنبال شد. در نتیجه ، جریان و درآمد نقدی هیلتون کاهش یافته است. در حالی که زمان سختی بود ، هیلتون خود را با نرخ بهره پایین تر مجدداً بازپرداخت کرد ، عملیات بهتر شد و بلکستون آخرین سهام را در هیلتون در سال 2018 با سود تجمعی نزدیک به 14 میلیارد دلار فروخت.

استفاده از خریدهای اهرمی برای مشاغل چیست؟

در زیر سه کاربرد اصلی LBO برای مشاغل وجود دارد.

1. خصوصی سازی یک شرکت با تجارت عمومی

خصوصی سازی یک شرکت بازرگانی عمومی شامل ادغام سهام عمومی در دست سرمایه گذاران خصوصی است که می توانند آنها را از بازار خارج کنند. در نتیجه ، سرمایه گذاران اکنون صاحبان یا بخش عمده ای از شرکت هدف خواهند بود. از آنجا که سرمایه قابل توجهی برای خرید تمام یا بیشتر ارزش خالص یک شرکت لازم است ، می توانند برای تأمین مالی معامله از بدهی استفاده کنند.

2. تجزیه یک شرکت بزرگ به شرکت های کوچکتر

بسیاری از عوامل ممکن است باعث ناکارآمد شدن یک شرکت بزرگ شود. در چنین سناریویی ، ارزش کل سازمان ممکن است کمتر از مجموع اجزای آن باشد و سرمایه گذاران ممکن است شرکت را خریداری کنند ، آن را به اشخاص کوچکتر تقسیم کنند و آنها را به صورت جداگانه بفروشند. به عنوان مثال ، شرکتی که مواد غذایی بسته بندی شده ، محصولات بهداشتی و لوازم هتل را تولید می کند ممکن است به شرکتهای مختلفی تقسیم شود که در آن زمان می تواند در صنایع خاص به شرکتهای بزرگتر فروخته شود. در اینجا ، سرمایه گذار می تواند به این امید که سود پس از شکستن و فروش بنگاه های کوچکتر بدهی ها را پاک کند ، خرید اهرم را انتخاب کند.

3. بهبود عملکرد یک شرکت

یک شرکت ممکن است خیلی خوب عمل نکند و یک سرمایه گذار ممکن است پتانسیل خود را تشخیص دهد و قصد دارد عملکرد خود را بهبود بخشد. در این حالت ، قیمت خرید شرکت پس از بهبود عملکرد آن به میزان قابل توجهی کمتر از ارزش نهایی خواهد بود. بنابراین ، یک خرید اهرم می تواند راهی سودآور برای دستیابی به چنین شرکتی باشد.

انواع خرید اهرم

خریدار در خرید اهرم می تواند مدیریت یک شرکت ، کارمندان آن یا یک شرکت سهام خصوصی باشد. بر اساس سه مورد فوق از خرید اهرم ، در اینجا چهار نوع LBO وجود دارد:

1. برنامه بازپرداخت

این طرح شامل خرید اهرم توسط یک شرکت سهام خصوصی است. این شرکت از وام برای خرید کلیه سهام ممتاز یک شرکت دولتی و خصوصی سازی آن استفاده می کند. آنها در نهایت هدف خود را برای بسته بندی مجدد شرکت و فروش آن به عنوان یک پیشنهاد عمومی عمومی (IPO) انجام می دهند. ذینفعان ، کارمندان یا شرکت سهام خصوصی تنها در صورتی که تغییرات اساسی در شرکت ایجاد شود ، از چنین معامله ای بهره مند می شوند تا آن را از عدم موفقیت نجات دهند یا قیمت پیشنهادی را بالاتر از قیمت فعلی بازار ایجاد کنند.

2. برنامه تقسیم

این طرح شامل خریدار است که این شرکت را به قسمت های کوچک بریزد و آنها را به طور جداگانه به بالاترین داوطلبان بفروشد. این معاملات اغلب با بازسازی سازمان همراه است و ممکن است منجر به اخراج شود. در حالی که به نظر می رسد که این خرید اعمال شده توسط یک شرکت سهام خصوصی فقط از این شرکت سود می برد ، اما اغلب به شرکت های کوچکتر اجازه می دهد تا به پتانسیل کامل خود رشد کنند. این رشد ممکن است در ساختار پیچیده شرکت در اصل دشوار باشد.

3. طرح نمونه کارها

این طرح همچنین به عنوان ساخت اهرم نامیده می شود و هدف از آن به نفع همه شرکت کنندگان از جمله مدیریت ، کارمندان و خریدار است. در اینجا ، این شرکت با استفاده از اهرم یکی از رقبا را به دست می آورد. این به طور معمول به افزایش قیمت سهام ، حفظ مدیریت فعلی و رشد شرکت به شکل جدید کمک می کند.

4. برنامه ناجی

این طرح شامل مدیریت و کارمندان وام گرفتن پول است. آنها این کار را برای صرفه جویی در یک شرکت ناکام انجام می دهند. این مفهوم ممکن است خوب به نظر برسد اما شانس موفقیت بسیار کم است مگر اینکه تیم مدیریت و استراتژی ها از قبل استفاده کنند. با این حال ، اگر این نوع خرید موفق شود ، کارمندان و مدیریت بازده قابل توجهی را به دست می آورند.

مزایا و مضرات خرید اهرم

مزایای:

1. افزایش کنترل: تبدیل از عمومی به خصوصی صاحبان جدید را قادر می سازد تا با تعمیرات اساسی ساختار و عملیات سازمانی ، شانس موفقیت را افزایش دهند.
2. سود مالی: از آنجا که خریداران نیازی به سرمایه گذاری سرمایه شخصی زیادی ندارند ، در صورتی که شرکتی که به دست می آورند ، پول کافی را تولید می کنند ، سودهای مالی بالایی را به دست می آورند.
3. فرصتی برای زنده ماندن: گاهی اوقات ممکن است یک شرکت در حاشیه خاموش باشد و یک خریدار می تواند به آن کمک کند تا در آنجا بماند.

مضرات:

1. کاهش روحیه: گاهی اوقات ممکن است شرکت به دست بیاید که طرفدار معامله نباشد. این ممکن است منجر به تصرف خصمانه شود که ممکن است تأثیر مضر بر روحیه کارمندان داشته باشد.
2. خطر ورشکستگی: عدم توانایی بازپرداخت بدهی ها می تواند منجر به ورشکستگی شود.
3. اخراج: خریداران ممکن است برای تبدیل شدن به شرکت اکتسابی ، استراتژی های تهاجمی کاهش هزینه را اتخاذ کنند. این ممکن است باعث ضرر شغلی شود.